EnsembleTX — hacia transacciones reales
Tras la fase de sandbox desde agosto de 2024, la HKMA lanzó EnsembleTX en noviembre de 2025.
MAPA DEL MERCADO DE VALORES TOKENIZADOS DE HONG KONG
Mapa del mercado de valores tokenizados de Hong Kong
Hong Kong construye desde bonos gubernamentales, fondos y liquidación, no desde las acciones.
PROJECT ENSEMBLE / SANDBOX 2024/08ENSEMBLETX / LAUNCHED 2025/11GOV TOKENISED BONDS / HK$6.8B+LICENSED VATP / 13 FIRMS 2026/05CBDC SETTLEMENT / TARGET END-2026EXCHANGE FUND BILLS / TESTS BY END-2026PROJECT ENSEMBLE / SANDBOX 2024/08ENSEMBLETX / LAUNCHED 2025/11GOV TOKENISED BONDS / HK$6.8B+LICENSED VATP / 13 FIRMS 2026/05CBDC SETTLEMENT / TARGET END-2026EXCHANGE FUND BILLS / TESTS BY END-2026
01 · STATUS
Estados que conviene distinguir
“Aprobado”, “regla vigente” y “operativo en producción” no significan lo mismo.
Liquidación vía RTGS; CBDC y 24/7 en preparación
La liquidación interbancaria usa inicialmente el RTGS en HKD. Se planea CBDC y 24/7 para finales de 2026.
El propio Gobierno ha emitido bonos tokenizados
Hong Kong ha emitido bonos tokenizados en varias colocaciones, por más de 6.800 millones de HKD según la prensa.
Grupo de expertos y revisión legal
El grupo de expertos incluye HSBC, Standard Chartered, UBS, Bank of China (HK), JPMorgan, Ant Digital y HashKey.
Las VATP con licencia amplían su oferta
La SFC permite a las plataformas con licencia distribuir valores tokenizados. En mayo de 2026 hay 13 plataformas licenciadas.
Stablecoins reguladas para liquidar fondos monetarios
La dirección política permite negociar stablecoins reguladas en VATP con licencia y usarlas para liquidar fondos tokenizados.
02 · OWNERSHIP
¿Qué posee exactamente?
La clasificación sigue la estructura jurídica y el registro de propiedad autoritativo, tomando como base la taxonomía de la SEC de enero de 2026.
Bonos tokenizados emitidos por el Gobierno
En pocas palabrasDerecho a intereses por prestar al Gobierno; no son acciones.
Lo distintivo es que el propio Gobierno ha emitido repetidamente bonos tokenizados como financiación real.
DerechosDerecho a intereses y principal.
Registro autoritativoRegistros de la plataforma y del sistema de liquidación.
Depósitos tokenizados y stablecoins
En pocas palabrasNo son valores: es el dinero con el que se paga.
Es el centro de Project Ensemble. La liquidación comienza en RTGS.
DerechosNo son valores; son medios de liquidación.
Registro autoritativoRegistros del banco emisor y de la cadena.
Fondos tokenizados
En pocas palabrasParticipaciones de fondos como tokens.
La SFC permite a las VATP con licencia distribuir valores tokenizados.
DerechosUn derecho sobre el fondo.
Registro autoritativoRegistros del gestor, custodio y plataforma.
Tokenización de acciones cotizadas
En pocas palabrasNo hemos identificado un caso público de tokenización de acciones cotizadas.
El foco está en bonos, fondos y liquidación, no en acciones.
DerechosNo aplicable
Registro autoritativo—
03 · TRADING ROUTES
¿Dónde se negocia y liquida?
El modelo de propiedad y el lugar de negociación son ejes distintos.
Plataformas con licencia de la SFC: 13 en mayo de 2026.
- La licencia es del operador, no un aval de los productos.
- El alcance difiere entre inversores profesionales y minoristas.
Fondos y bonos tokenizados distribuidos por canales bancarios existentes.
- Para el inversor la cuenta sigue en el banco.
- En septiembre de 2026 se informó del primer caso de uso con HKDAP.
No es un lugar para minoristas, sino la infraestructura entre bancos.
- Se planea liquidación con CBDC y 24/7 para finales de 2026.
04 · REALITY CHECK
Tokenizar no significa automáticamente 24/7 e instantáneo
Negociación 24/7, liquidación atómica, autocustodia y fraccionamiento no se aplican por igual a todos los modelos.
Qué se está tokenizando
Tradicional / actualEn EE. UU. el foco está en las acciones cotizadas.
Lo que puede habilitar la tokenizaciónEn Hong Kong el foco son bonos, fondos y liquidación.
Advertencia importante: La misma palabra cubre activos distintos.
Quién lo impulsa
Tradicional / actualEn EE. UU. las empresas solicitan y el regulador decide.
Lo que puede habilitar la tokenizaciónEn Hong Kong la HKMA construye la infraestructura y el Gobierno emite.
Advertencia importante: Que el Estado vaya primero se parece a Japón y el Reino Unido.
El lado del dinero
Tradicional / actualEn EE. UU. domina el debate sobre los valores.
Lo que puede habilitar la tokenizaciónHong Kong construye desde la liquidación.
Advertencia importante: Valores y liquidación son problemas distintos.
05 · ECOSYSTEM
Mapa del ecosistema
No es una lista de empresas “aprobadas” por el regulador. Resume funciones anunciadas o presentadas públicamente, con fuentes.
Autoridad Monetaria de Hong Kong (HKMA)
Lidera Project Ensemble y lanzó EnsembleTX en noviembre de 2025.
Comisión de Valores y Futuros (SFC)
Gestiona el régimen de licencias VATP.
OSL Digital Securities
Una de las primeras plataformas con licencia de la SFC.
HashKey Group / HashKey Exchange
Opera una plataforma con licencia de la SFC.
Standard Chartered
Socio bancario de distribución de HKDAP; participa en el grupo de expertos.
Bank of China (Hong Kong)
Miembro del grupo de expertos sobre bonos tokenizados.
CMU OmniClear Limited
Operador de la infraestructura de liquidación de bonos.
Ant Digital Technologies
Empresa tecnológica en el grupo de expertos.
HSBC, UBS y JPMorgan Securities
Instituciones internacionales en el grupo de expertos.
06 · LICENCES
Con qué registro o licencia operan
Registro, efectividad de una presentación, aprobación y exención son conceptos distintos. «La SEC está involucrada» no significa lo mismo en cada caso.
VATP
Plataforma de negociación de activos virtuales (VATP)
Quién lo tieneOSL Digital Securities, HashKey Exchange y otros
Qué permiteUna plataforma para negociar activos virtuales.
Cómo se obtieneRequiere licencia de la SFC.
AtenciónLa licencia es del operador, no un aval de productos.
Type 1
Actividad regulada Tipo 1
Quién lo tieneCasas de bolsa y bancos
Qué permiteLicencia para negociar valores; aplica aunque estén tokenizados.
Cómo se obtieneRequiere licencia de la SFC.
AtenciónNo hay un régimen separado para tokens.
Type 9
Actividad regulada Tipo 9
Quién lo tieneGestoras de activos
Qué permiteLicencia para gestionar fondos.
Cómo se obtieneRequiere licencia de la SFC.
AtenciónGestionar y distribuir son permisos distintos.
AI
Institución autorizada (banco)
Quién lo tieneStandard Chartered, Bank of China (HK), HSBC
Qué permiteBancos que aceptan depósitos.
Cómo se obtieneRequiere autorización de la HKMA.
AtenciónVía distinta a las licencias de valores.
Stablecoin
Emisor de stablecoins
Quién lo tiene(emisores bajo el régimen)
Qué permiteEmisores de stablecoins reguladas.
Cómo se obtieneRequiere autorización bajo el régimen de Hong Kong.
AtenciónNo es un valor; es el medio de pago.
06 · REGULATION
Cronología regulatoria y de estructura de mercado
Leyes, órdenes de la SEC, filings SRO, no-action letters, opiniones del staff y planes empresariales tienen distinto peso jurídico.
Operativo / disponible
Comienza el sandbox de Project Ensemble
La HKMA lanzó un sandbox para probar depósitos tokenizados.
Operativo / disponible
Lanzamiento de EnsembleTX
Pasa del sandbox a transacciones con valor real.
Operativo / disponible
Demostración a tesoreros corporativos
La HKMA mostró aplicaciones prácticas a los tesoreros.
En desarrollo · sujeto a aprobaciones
Activos digitales en el Discurso de Política
Incluye stablecoins reguladas y la plataforma de CMU OmniClear.
Operativo / disponible
Primer caso de uso de inversión con HKDAP
Un gestor, un banco y una plataforma completaron una operación de fondos.
Propuesto
Liquidación con CBDC, 24/7 y pruebas
Son planes anunciados, no implementaciones confirmadas.
07 · SOURCES
Biblioteca de fuentes primarias
Priorizamos SEC, DTCC/DTC, NYSE/ICE y Nasdaq; las fuentes corporativas se identifican como tales.
HKMA announces the new phase of Project Ensemble to support real-value transactions in tokenised deposits and digital assets
HKMA · 2025-11-13 · Fuente primaria
HKMA announces new phase of Project Ensemble
香港特別行政區政府 · 2025-11-13 · Fuente primaria
HKMA demonstrates potential of tokenisation to corporate treasury community
HKMA · 2026-06-10 · Fuente primaria
The Chief Executive’s 2026 Policy Address
香港特別行政區政府 · 2026 · Fuente primaria
Circular on expansion of products and services of virtual asset trading platforms
SFC · Fuente primaria
Hong Kong taps banks, lawyers and crypto firms to help rewrite rules for tokenised bonds
South China Morning Post · Fuente corporativa
The Full List of Licensed Crypto Exchanges in Hong Kong (2026)
Fintech Hong Kong · 2026 · Fuente corporativa
ChinaAMC, Standard Chartered and OSL complete Hong Kong first investment use case enabled by HKDAP
Caproasia · 2026-09-24 · Fuente corporativa
08 · METHODOLOGY
Cómo leer este mapa
Primero identifique qué posee legalmente el inversor; después, la ruta de negociación; por último, verifique la fuente autoritativa y el estado operativo. “Tokenizado” por sí solo no determina derechos, riesgo de contraparte ni ciclo de liquidación.
1LEGAL HOLDING→2TRADING ROUTE→3AUTHORITATIVE SOURCE→4LIVE STATUS