Digital Securities Sandbox (DSS)
Un entorno supervisado operado conjuntamente por el Banco de Inglaterra y la FCA desde septiembre de 2024. Participan 16 firmas.
MAPA DEL MERCADO DE VALORES TOKENIZADOS DEL REINO UNIDO
Mapa del mercado de valores tokenizados del Reino Unido
El enfoque británico se centra en probar nuevas formas de emisión y liquidación dentro de un entorno regulado.
DSS / SINCE 2024/0916 FIRMS / LIVE TESTINGARCHAX / FCA FRN 838656DIGIT / HSBC GATE 2 2026/07/13FS26/1 / 2026/09/14PS26/7 / FUND TOKENISATIONSYNC SERVICE / TARGET 2028DSS / SINCE 2024/0916 FIRMS / LIVE TESTINGARCHAX / FCA FRN 838656DIGIT / HSBC GATE 2 2026/07/13FS26/1 / 2026/09/14PS26/7 / FUND TOKENISATIONSYNC SERVICE / TARGET 2028
01 · STATUS
Estados que conviene distinguir
“Aprobado”, “regla vigente” y “operativo en producción” no significan lo mismo.
Archax — un mercado fuera del sandbox
La primera bolsa de activos digitales regulada por la FCA, donde los activos tokenizados se negocian realmente.
DIGIT — emisión digital de deuda pública
Piloto del Tesoro británico para emitir deuda nativa digital dentro del DSS. HSBC obtuvo la aprobación Gate 2 el 13 de julio de 2026.
FS26/1 — respuestas sobre tokenización
Publicado el 14 de septiembre de 2026, resume 123 respuestas. No es una norma.
La movilidad del colateral es el foco inmediato
Las autoridades señalan la movilidad del colateral como el principal beneficio a corto plazo.
Servicio de sincronización previsto para 2028
El Banco de Inglaterra apunta a 2028 para un servicio de sincronización. Aún no opera.
02 · OWNERSHIP
¿Qué posee exactamente?
La clasificación sigue la estructura jurídica y el registro de propiedad autoritativo, tomando como base la taxonomía de la SEC de enero de 2026.
Valores digitales emitidos dentro del DSS
En pocas palabrasValores emitidos de forma nativa digital, por ahora solo dentro del entorno supervisado.
El enfoque británico se centra en probar nuevas formas de emisión y liquidación dentro de un entorno supervisado.
DerechosLos derechos se mantienen conforme a la ley vigente.
Registro autoritativoRegistros en la plataforma del participante del DSS.
Tokens en un mercado privado regulado
En pocas palabrasTokens negociados fuera del sandbox, en un mercado regulado por la FCA, principalmente para inversores profesionales.
La tokenización británica no ocurre solo en el sandbox: firmas registradas como Archax operan bolsa, custodia e intermediación.
DerechosVaría según el producto: sobre todo participaciones de fondos y deuda.
Registro autoritativoRegistros del mercado y del custodio junto con la cadena.
Tokenización de fondos
En pocas palabrasTener participaciones de un fondo como tokens. No son las acciones.
En abril de 2026 la FCA publicó PS26/7 para pasar de la experimentación a una adopción más amplia.
DerechosUn derecho sobre el fondo, no derechos de accionista.
Registro autoritativoEl registro del fondo y del gestor.
Tokens usados como colateral
En pocas palabrasMás que un objeto de negociación, un activo aportado como garantía.
Las autoridades trabajan para permitir el uso como colateral de equivalentes tokenizados de activos ya elegibles.
DerechosLa ambición declarada es tratarlos igual que los no tokenizados.
Registro autoritativoRegistros de la plataforma y de la cámara de compensación.
03 · TRADING ROUTES
¿Dónde se negocia y liquida?
El modelo de propiedad y el lugar de negociación son ejes distintos.
Donde los activos tokenizados se negocian fuera del sandbox.
- Archax es la primera bolsa de activos digitales regulada por la FCA.
- Combina bolsa, custodia e intermediación en una sola firma.
- La licencia cubre un mercado donde al menos el 50% de los emisores son pymes.
- En 2026 lista fondos monetarios tokenizados y letras del Tesoro.
Casi toda la actividad británica ocurre aquí dentro. No es un mercado abierto permanente.
- Operado conjuntamente desde septiembre de 2024.
- Las firmas prueban emisión, negociación y liquidación con aprobación por fases.
- Participar no equivale a una autorización ni a la aprobación de un producto.
- En FS26/1 muchos pidieron ir más allá de la fase piloto.
Aquí el emisor es el propio Gobierno: deuda pública, no acciones.
- HSBC obtuvo la licitación en febrero de 2026.
- Obtuvo la aprobación Gate 2 el 13 de julio de 2026.
- La emisión aún no se ha realizado.
- La aprobación de fase no es la aprobación de un producto.
El área con mayor beneficio a corto plazo según las autoridades.
- Se consulta si las cámaras pueden aceptar colateral tokenizado.
- También se estudia su uso en las operaciones del Banco.
- El objetivo es la paridad con los activos no tokenizados.
- El servicio de sincronización se prevé para 2028.
04 · REALITY CHECK
Tokenizar no significa automáticamente 24/7 e instantáneo
Negociación 24/7, liquidación atómica, autocustodia y fraccionamiento no se aplican por igual a todos los modelos.
Cómo se aborda
Tradicional / actualEE. UU. tokeniza acciones cotizadas y crea mercados mediante exenciones.
Lo que puede habilitar la tokenizaciónEl Reino Unido prueba toda la cadena dentro de un entorno regulado.
Advertencia importante: Participar no es una autorización.
Qué está en el alcance
Tradicional / actualEE. UU. se centra en acciones; Japón en fideicomisos inmobiliarios.
Lo que puede habilitar la tokenizaciónEn el Reino Unido destacan la deuda pública, los fondos y el colateral.
Advertencia importante: Los tres lo llaman tokenización, pero los activos difieren.
Quién lo impulsa
Tradicional / actualEn EE. UU. lo impulsan las bolsas, el depositario y las firmas.
Lo que puede habilitar la tokenizaciónEn el Reino Unido las autoridades operan el marco y firmas registradas como Archax gestionan el mercado.
Advertencia importante: El servicio de sincronización también lo operaría el banco central.
05 · ECOSYSTEM
Mapa del ecosistema
No es una lista de empresas “aprobadas” por el regulador. Resume funciones anunciadas o presentadas públicamente, con fuentes.
Archax
La primera bolsa de activos digitales regulada por la FCA en el Reino Unido, que combina bolsa, custodia e intermediación (FRN 838656).
Banco de Inglaterra
Co-opera el DSS y prepara un servicio de sincronización para 2028.
FCA
Co-opera el DSS y publicó FS26/1 en septiembre de 2026.
Tesoro británico
El emisor de DIGIT.
HSBC
Proveedor de DLT para DIGIT.
06 · LICENCES
Con qué registro o licencia operan
Registro, efectividad de una presentación, aprobación y exención son conceptos distintos. «La SEC está involucrada» no significa lo mismo en cada caso.
DSS
Participación en el DSS
Quién lo tiene16 firmas, incluida HSBC
Qué permitePermite emitir, negociar y liquidar en un entorno supervisado.
Cómo se obtieneSolicitud a ambas autoridades y aprobación por fases.
AtenciónParticipar no es autorización; la aprobación de fase no es de producto.
FCA
Autorización de la FCA
Quién lo tieneFirmas que realizan negocio de inversión
Qué permiteNegociar, asesorar o gestionar inversiones.
Cómo se obtieneAutorización conforme a la FSMA.
AtenciónTokenizado o no, se rige por el perímetro de autorización vigente.
CSD
Sistemas de liquidación y DCV
Quién lo tieneSupervisados por el Banco de Inglaterra
Qué permiteInfraestructura para liquidar y custodiar valores.
Cómo se obtieneReconocimiento y supervisión del Banco de Inglaterra.
AtenciónEl servicio de sincronización se prevé para 2028.
06 · REGULATION
Cronología regulatoria y de estructura de mercado
Leyes, órdenes de la SEC, filings SRO, no-action letters, opiniones del staff y planes empresariales tienen distinto peso jurídico.
Operativo / disponible
Comienza el Digital Securities Sandbox
El Banco de Inglaterra y la FCA iniciaron la operación conjunta.
Aprobado · pendiente de inicio
HSBC gana la licitación de DIGIT
El Tesoro seleccionó al proveedor tecnológico.
Opinión del staff / No-Action
La FCA y el Banco de Inglaterra fijan una visión común
Fijaron su dirección junto a una consulta pública.
Aprobado · pendiente de inicio
HSBC obtiene la aprobación Gate 2
Un paso hacia DIGIT. La emisión aún no ocurre.
Opinión del staff / No-Action
Se publica FS26/1 con 123 respuestas
Los participantes pidieron ir más allá de los pilotos; el colateral es el foco inmediato.
07 · SOURCES
Biblioteca de fuentes primarias
Priorizamos SEC, DTCC/DTC, NYSE/ICE y Nasdaq; las fuentes corporativas se identifican como tales.
FS26/1: Tokenisation in wholesale markets
FCA · 2026-09-14 · Fuente primaria
Feedback Statement FS26/1 — Tokenisation in Wholesale Financial Markets (PDF)
FCA · 2026-09-14 · Fuente primaria
FCA and Bank of England set out shared vision for tokenisation in UK wholesale markets
FCA · 2026-05 · Fuente primaria
FCA and BoE set out shared vision for tokenisation in UK wholesale markets
Bank of England · 2026-05 · Fuente primaria
Archax — FCA-Regulated Digital Asset Exchange (FRN 838656)
Archax · Fuente corporativa
Archax — Tokenisation
Archax · Fuente corporativa
Trade Digital Assets on an FCA-Registered Exchange
Archax · Fuente corporativa
08 · METHODOLOGY
Cómo leer este mapa
Primero identifique qué posee legalmente el inversor; después, la ruta de negociación; por último, verifique la fuente autoritativa y el estado operativo. “Tokenizado” por sí solo no determina derechos, riesgo de contraparte ni ciclo de liquidación.
1LEGAL HOLDING→2TRADING ROUTE→3AUTHORITATIVE SOURCE→4LIVE STATUS