La Ley DLT — inscrita en derecho permanente
Adoptada el 25 de septiembre de 2020 y plenamente en vigor desde el 1 de agosto de 2021. Inscribe los «valores registrados» como categoría jurídica permanente.
MAPA DEL MERCADO DE VALORES TOKENIZADOS DE SUIZA
Mapa del mercado de valores tokenizados de Suiza
El único país que reconoce los valores registrados en derecho permanente, aunque sus usuarios son sobre todo bancos.
DLT ACT / IN FORCE 2021/08/01LEDGER-BASED SECURITIES / PERMANENT LAWSDX / EXCHANGE + CSD 2021BX DIGITAL / FIRST DLT TF 2025/03/18SIX SIS MERGER / APPROVED 2026/05RETAIL ACCESS / NOT OPENDLT ACT / IN FORCE 2021/08/01LEDGER-BASED SECURITIES / PERMANENT LAWSDX / EXCHANGE + CSD 2021BX DIGITAL / FIRST DLT TF 2025/03/18SIX SIS MERGER / APPROVED 2026/05RETAIL ACCESS / NOT OPEN
01 · STATUS
Estados que conviene distinguir
“Aprobado”, “regla vigente” y “operativo en producción” no significan lo mismo.
Existe una licencia de centro de negociación DLT
Una categoría de licencia bajo la FinMIA que permite la negociación multilateral de valores DLT.
BX Digital obtiene la primera licencia de centro DLT
El 18 de marzo de 2025 FINMA concedió la que calificó como «la primera central de negociación DLT hasta la fecha». La oferta se dirige solo a participantes supervisados, normalmente bancos.
SDX — autorizada como bolsa y CSD desde 2021
En septiembre de 2021 FINMA autorizó a SIX Digital Exchange como depositario central y a SDX Trading como bolsa: la primera combinación de este tipo en el mundo.
Aprobación para integrar SDX en el CSD existente
El 6 de mayo de 2026 se informó de que FINMA aprobó fusionar SDX con SIX SIS, el depositario central convencional.
No está dirigido a inversores minoristas
Un centro de negociación DLT atiende a participantes supervisados, normalmente bancos, no a particulares.
02 · OWNERSHIP
¿Qué acredita realmente ese token?
La clasificación sigue la estructura jurídica y el registro de propiedad autoritativo, tomando como base la taxonomía de la SEC de enero de 2026.
Valores registrados en libro distribuido
En pocas palabrasNi un título en papel ni una anotación en cuenta: el propio registro en el libro distribuido es el valor.
Mientras EE. UU. y los sandboxes británico y hongkonés crean excepciones, Suiza creó una nueva figura jurídica. Por eso no caduca.
DerechosLos derechos del valor se vinculan directamente al asiento en el libro.
Registro autoritativoEl libro distribuido es el registro oficial.
Valores digitales dentro de un CSD autorizado
En pocas palabrasCustodiados por una entidad autorizada como depositario central.
SDX opera así desde 2021, con emisores como UBS, Commerzbank y el Banco Mundial.
DerechosLos mismos derechos que un valor convencional.
Registro autoritativoEl registro del CSD autorizado.
Tokenización de acciones cotizadas
En pocas palabrasTampoco aquí hemos identificado un caso público de tokenizar acciones cotizadas existentes.
El marco jurídico es el más avanzado, pero lo que se negocia son sobre todo bonos digitales.
DerechosNo aplicable
Registro autoritativo—
03 · TRADING ROUTES
¿Dónde se negocia y liquida?
El modelo de propiedad y el lugar de negociación son ejes distintos.
Categoría de licencia específica bajo la FinMIA para la negociación multilateral de valores DLT.
- Atiende a participantes supervisados, normalmente bancos.
- Se ha descrito públicamente la liquidación en Ethereum.
FINMA autorizó bolsa y CSD en 2021; emisión, negociación y liquidación en un solo lugar.
- Entre los emisores: UBS, Commerzbank y el Banco Mundial.
- En mayo de 2026 se informó de la aprobación para fusionarla con SIX SIS.
04 · REALITY CHECK
Qué cambia realmente y qué no
Negociación 24/7, liquidación instantánea, autocustodia y compra fraccionada son las cuatro promesas habituales. Ninguna se aplica por igual en todos los modelos.
¿Caduca?
Tradicional / actualLa orden de EE. UU. dura cinco años; el régimen piloto de la UE es temporal.
Lo que puede habilitar la tokenizaciónEn Suiza es derecho permanente, sin caducidad.
Advertencia importante: Esta es la mayor diferencia.
Quién puede usarlo
Tradicional / actualEl TSV estadounidense se diseña abierto a inversores ordinarios.
Lo que puede habilitar la tokenizaciónEl centro DLT suizo atiende a participantes supervisados, normalmente bancos.
Advertencia importante: Un marco avanzado no equivale a uno accesible para particulares.
05 · ECOSYSTEM
Mapa del ecosistema
No es una lista de empresas “aprobadas” por el regulador. Resume funciones anunciadas o presentadas públicamente, con fuentes.
FINMA
La autoridad que concede las licencias de centro DLT.
SIX Digital Exchange (SDX)
Posee licencias de bolsa y CSD.
BX Digital
Titular de la primera licencia de centro DLT; filial hermana de BX Swiss.
SIX SIS
El depositario central convencional de Suiza.
06 · LICENCES
Con qué registro o licencia operan
Registro, efectividad de una presentación, aprobación y exención son conceptos distintos. «La SEC está involucrada» no significa lo mismo en cada caso.
DLT TF
Centro de negociación DLT
Quién lo tieneBX Digital
Qué permiteUn centro para la negociación multilateral de valores DLT.
Cómo se obtieneRequiere licencia de FINMA.
AtenciónAtiende a participantes supervisados, no a minoristas.
CSD
Depositario central de valores
Quién lo tieneSIX Digital Exchange / SIX SIS
Qué permiteInfraestructura que custodia valores y finaliza la liquidación.
Cómo se obtieneRequiere autorización de FINMA.
AtenciónEn 2021 fue la primera combinación de este tipo en el mundo.
Exchange
Bolsa de valores
Quién lo tieneSDX Trading
Qué permiteUn centro donde se ejecutan operaciones de valores.
Cómo se obtieneAutorización de FINMA conforme a la FinMIA.
AtenciónUna categoría distinta del centro DLT; SDX usa esta.
06 · REGULATION
Cronología regulatoria y de estructura de mercado
Leyes, órdenes de la SEC, filings SRO, no-action letters, opiniones del staff y planes empresariales tienen distinto peso jurídico.
Vigente
Se aprueba la Ley DLT
La ley federal que adapta el derecho suizo a la tecnología de registro distribuido.
Vigente
La Ley DLT entra plenamente en vigor
Desde esta fecha los valores registrados existen como institución permanente.
Operativo / disponible
SDX autorizada como bolsa y CSD
FINMA autorizó a SIX Digital Exchange como CSD y a SDX Trading como bolsa.
Operativo / disponible
La primera licencia de centro DLT
FINMA concedió licencia a BX Digital AG conforme a la FinMIA.
Aprobado · pendiente de inicio
Aprobación para fusionar SDX con SIX SIS
Busca reunir valores tradicionales, valores DLT y criptoactivos en un solo lugar.
07 · SOURCES
Biblioteca de fuentes primarias
Priorizamos SEC, DTCC/DTC, NYSE/ICE y Nasdaq; las fuentes corporativas se identifican como tales.
FINMA licenses first DLT trading facility
FINMA · 2025-03-18 · Fuente primaria
Licensing as a DLT trading facility
FINMA · Fuente primaria
DLT / blockchain / tokenisation
Secretaría de Estado de Finanzas Internacionales (SIF) · Fuente primaria
FINMA issues first-ever approval for a stock exchange and a central securities depository for the trading of tokens
FINMA · 2021-09-10 · Fuente primaria
SDX — Digital Assets Services
SIX Digital Exchange · Fuente primaria
Digital Securities Issuance & Market Solutions
SIX Group · Fuente primaria
SIX gets approval to merge SDX DLT CSD into securities services
Ledger Insights · 2026-05-06 · Fuente corporativa
08 · METHODOLOGY
Cómo leer este mapa
Primero identifique qué posee legalmente el inversor; después, la ruta de negociación; por último, verifique la fuente autoritativa y el estado operativo. “Tokenizado” por sí solo no determina derechos, riesgo de contraparte ni ciclo de liquidación.
1LEGAL HOLDING→2TRADING ROUTE→3AUTHORITATIVE SOURCE→4LIVE STATUS