EnsembleTX – Übergang zu Transaktionen mit realem Wert
Nach Sandbox-Experimenten ab August 2024 startete die HKMA im November 2025 EnsembleTX. Es läuft das gesamte Jahr 2026 und wickelt reale Transaktionen mit tokenisierten Einlagen ab.
HONG KONG TOKENISED SECURITIES MARKET MAP
Marktstrukturkarte für tokenisierte Wertpapiere in Hongkong
Hongkong baut sein Angebot nicht von Aktien her auf, sondern von Staatsanleihen, Fonds und Settlement – wobei die Regierung selbst wiederholt als Emittentin auftritt.
PROJECT ENSEMBLE / SANDBOX 2024/08ENSEMBLETX / LAUNCHED 2025/11GOV TOKENISED BONDS / HK$6.8B+LICENSED VATP / 13 FIRMS 2026/05CBDC SETTLEMENT / TARGET END-2026EXCHANGE FUND BILLS / TESTS BY END-2026PROJECT ENSEMBLE / SANDBOX 2024/08ENSEMBLETX / LAUNCHED 2025/11GOV TOKENISED BONDS / HK$6.8B+LICENSED VATP / 13 FIRMS 2026/05CBDC SETTLEMENT / TARGET END-2026EXCHANGE FUND BILLS / TESTS BY END-2026
01 · STATUS
Zuerst zu beachtende Statuspunkte
„Genehmigt“, „Regel in Kraft“ und „im Betrieb in der Produktion“ sind unterschiedliche Zustände. Diese Website hält sie auseinander.
Settlement derzeit über RTGS; CBDC und 24/7 in Vorbereitung
Die Interbanken-Abwicklung tokenisierter Einlagen nutzt zunächst das HKD-RTGS-System. CBDC-Settlement und 24/7-Betrieb sind für etwa Ende 2026 geplant.
Die Regierung selbst hat tokenisierte Anleihen begeben
Hongkong hat tokenisierte Staatsanleihen in mehreren Emissionen begeben; Berichten zufolge übersteigt das Gesamtvolumen 6,8 Mrd. HK$. Dass die Regierung wiederholt als Emittentin auftritt, hebt das Land von anderen ab.
Expertengruppe und rechtliche Überprüfung für tokenisierte Anleihen
Zur Expertengruppe der HKMA gehören HSBC, Standard Chartered, UBS, Bank of China (Hong Kong), JPMorgan Securities, Ant Digital und HashKey. Gemeinsam mit dem FSTB läuft eine rechtliche Überprüfung in der zweiten Phase; Tests mit tokenisierten Exchange Fund Bills sind bis Ende 2026 vorgesehen.
Lizenzierte VATPs erweitern ihre Produktpalette
Die SFC hat Bedingungen festgelegt, unter denen lizenzierte Virtual Asset Trading Platforms tokenisierte Wertpapiere und Digital-Asset-Produkte vertreiben dürfen. Mit Stand Mai 2026 gibt es 13 lizenzierte Plattformen.
Regulierte Stablecoins für die Abwicklung tokenisierter Geldmarktfonds
Die politische Ausrichtung sieht vor, regulierte Stablecoins auf lizenzierten VATPs handeln zu lassen und sie zur Abwicklung tokenisierter Geldmarktfonds zu verwenden. Im September 2026 wurde über einen ersten Anwendungsfall im Investmentbereich unter Nutzung von HKDAP berichtet.
02 · OWNERSHIP
Was belegt der Token tatsächlich als Eigentum?
Ausgehend von der SEC-Taxonomie vom Januar 2026 richtet sich die Einordnung nach der rechtlichen Struktur und den maßgeblichen Eigentumsnachweisen – nicht nach dem äußeren Erscheinungsbild des Tokens.
Von der Regierung emittierte tokenisierte Anleihen
Kurz gesagtEin Anspruch auf Zinsen aus einer Kreditvergabe an die Regierung — kein Eigenkapital. Hongkong hat solche Anleihen mehrfach emittiert.
Hongkong unterscheidet sich dadurch, dass die Regierung selbst mehrfach tokenisierte Anleihen als echte Finanzierung und nicht als Experiment emittiert hat.
RechteAnspruch auf Zinsen und Kapital.
Maßgebliches RegisterPlattform- und Abwicklungsaufzeichnungen. CMU OmniClear soll im Laufe des Jahres 2026 eine Digital-Asset-Plattform aufbauen, die Emission und Abwicklung digitaler Anleihen abdeckt.
Tokenisierte Einlagen und Stablecoins (die Geldseite)
Kurz gesagtKeine Wertpapiere — sondern das Geld, mit dem sie bezahlt werden. Hongkong baut diese Seite zuerst auf.
Dies ist das Zentrum von Project Ensemble. Die Interbankenabwicklung beginnt über RTGS, mit CBDC-Abwicklung und 24/7-Betrieb als Ziel.
RechteKeine Wertpapiere – ein Mittel zur Abwicklung.
Maßgebliches RegisterAufzeichnungen der emittierenden Bank sowie das On-Chain-Register.
Tokenisierte Fonds
Kurz gesagtFondsanteile werden als Token gehalten – nicht die Aktien selbst.
Die SFC hat Bedingungen festgelegt, unter denen lizenzierte VATPs tokenisierte Wertpapiere und verwandte Produkte vertreiben dürfen; Zeichnung und Abwicklung mit Stablecoins sind dabei vorgesehen.
RechteEin Anspruch gegenüber dem Fonds – keine Aktionärsrechte.
Maßgebliches RegisterAufzeichnungen von Verwaltungsgesellschaft, Verwahrstelle und Plattform.
Tokenisierung börsennotierter Aktien selbst
Kurz gesagtWie in Japan haben wir keinen öffentlich bekanntgegebenen Fall festgestellt, in dem börsennotierte Hongkonger Aktien selbst tokenisiert wurden.
Der Schwerpunkt Hongkongs liegt auf Anleihen, Fonds und Abwicklung statt auf Aktien – ähnlich wie im Vereinigten Königreich.
RechteNicht zutreffend – kein Fall festgestellt
Maßgebliches Register—
03 · TRADING ROUTES
Wo wird gehandelt und abgewickelt?
Eigentumsmodell und Handelsplatz sind zwei getrennte Achsen. Regeln und Abwicklungsweg unterscheiden sich je nach Route.
Von der SFC lizenzierte Handelsplattformen – 13 mit Stand Mai 2026. Die SFC hat Bedingungen für den Umgang mit tokenisierten Wertpapieren und verwandten Produkten festgelegt.
- Eine Lizenz bezieht sich auf den Betreiber; sie stellt keine Billigung eines einzelnen Produkts dar.
- Was angeboten werden darf, unterscheidet sich zwischen professionellen und Privatanlegern.
Tokenisierte Fonds und Anleihen, die über bestehende Bankkanäle vertrieben und abgewickelt werden. Standard Chartered wurde als Bank-Vertriebspartner für HKDAP bekannt gegeben.
- Aus Sicht des Anlegers bleibt das Konto bei der Bank; die dahinterliegende Aufzeichnung wandert auf die Blockchain.
- Im September 2026 wurde über einen ersten Anwendungsfall im Anlagebereich unter Nutzung von HKDAP berichtet.
Kein Handelsplatz, den Privatanleger direkt nutzen, sondern die Infrastruktur, über die Banken tokenisierte Einlagen austauschen. Die Abwicklung läuft zunächst über das HKD-RTGS-System.
- CBDC-Abwicklung und 24/7-Betrieb sind für etwa Ende 2026 geplant.
04 · REALITY CHECK
Was sich tatsächlich ändert – und was nicht
Handel rund um die Uhr, sofortige Abwicklung, Selbstverwahrung und der Kauf von Bruchstücken sind die vier am häufigsten versprochenen Punkte. Keiner davon gilt einheitlich für alle Modelle.
Was tokenisiert wird
Herkömmlich / aktuellIn den USA liegt der Fokus auf den börsennotierten Aktien selbst.
Was Tokenisierung ermöglichen kannIn Hongkong liegt der Fokus auf Staatsanleihen, Fonds und Abwicklung. Ein Fall, in dem Aktien selbst tokenisiert werden, konnte nicht festgestellt werden.
Wichtiger Vorbehalt: Dasselbe Wort umfasst unterschiedliche Basiswerte.
Wer es vorantreibt
Herkömmlich / aktuellIn den USA stellen private Unternehmen Anträge, und die Aufsichtsbehörde entscheidet.
Was Tokenisierung ermöglichen kannIn Hongkong baut die HKMA die Infrastruktur, und der Staat selbst tritt zudem als Emittent auf.
Wichtiger Vorbehalt: Dass der Staat zuerst handelt, liegt näher an Japan und dem Vereinigten Königreich.
Die Geldseite
Herkömmlich / aktuellIn den USA ist die Diskussion auf der Wertpapierseite weiter fortgeschritten.
Was Tokenisierung ermöglichen kannHongkong baut von der Abwicklungsseite auf — tokenisierte Einlagen und Stablecoins.
Wichtiger Vorbehalt: Wertpapiere und Settlement sind getrennte Probleme; Hongkong löst zunächst das zweite.
05 · ECOSYSTEM
Ökosystem-Karte
Dies ist keine von einer Aufsichtsbehörde genehmigte Unternehmensliste. Sie ordnet die Rollen zu, die Unternehmen öffentlich bekannt gegeben oder eingereicht haben, jeweils mit Quellenangabe.
Hong Kong Monetary Authority (HKMA)
Leitet Project Ensemble und hat im November 2025 EnsembleTX gestartet. Führt zudem die Expertengruppe für tokenisierte Anleihen.
Securities and Futures Commission (SFC)
Betreibt das VATP-Lizenzregime und legt die Bedingungen für den Umgang mit tokenisierten Wertpapieren fest.
OSL Digital Securities
Eine der ersten SFC-lizenzierten Plattformen in Hongkong. Berichten zufolge Teilnehmer am HKDAP-Investment-Use-Case vom September 2026.
HashKey Group / HashKey Exchange
Betreibt eine SFC-lizenzierte Handelsplattform und nimmt an der Expertengruppe der HKMA für tokenisierte Anleihen teil.
Standard Chartered
Wurde als Bank-Vertriebspartner für HKDAP angekündigt; die Zeichnung und Abwicklung eines tokenisierten Geldmarktfonds ist Berichten zufolge für das vierte Quartal 2026 geplant. Ebenfalls Mitglied der Expertengruppe.
Bank of China (Hong Kong)
Mitglied der Expertengruppe der HKMA für tokenisierte Anleihen und eine der Notenbanken Hongkongs.
CMU OmniClear Limited
Betreiber der Anleihe-Settlement-Infrastruktur Hongkongs; im Laufe des Jahres 2026 soll eine Digital-Asset-Plattform eingerichtet werden.
Ant Digital Technologies
Ein Technologieunternehmen, das an der Expertengruppe der HKMA für tokenisierte Anleihen teilnimmt.
HSBC, UBS und JPMorgan Securities
Internationale Institute, die als Mitglieder der Expertengruppe der HKMA für tokenisierte Anleihen genannt werden.
06 · LICENCES
Welche Registrierung oder Zulassung dies erlaubt
Registrierung, Wirksamwerden einer Einreichung, Genehmigung und Ausnahme sind unterschiedliche Konzepte. „Die SEC ist beteiligt“ bedeutet in jedem dieser Fälle etwas anderes.
VATP
Virtual Asset Trading Platform (VATP)
Wer es hältOSL Digital Securities, HashKey Exchange und weitere — 13 mit Stand Mai 2026
Was es ermöglichtEine Plattform für den Handel mit virtuellen Vermögenswerten. Die SFC hat Bedingungen für den Umgang mit tokenisierten Wertpapieren und verwandten Produkten festgelegt.
Wie es erlangt wirdErfordert eine Lizenz der SFC.
AchtungDie Lizenz gilt für den Betreiber; sie stellt keine Billigung eines Produkts dar.
Type 1
Regulierte Tätigkeit Typ 1 — Handel mit Wertpapieren
Wer es hältWertpapierfirmen und die Wertpapiersparten von Banken
Was es ermöglichtDie Lizenz für den Handel mit Wertpapieren. Handelt es sich bei einem Instrument um ein Wertpapier, gilt dieser Rahmen auch dann, wenn es tokenisiert ist.
Wie es erlangt wirdErfordert eine Lizenz der SFC.
AchtungDer Ansatz ist kein gesondertes Regime für Token, sondern die Anwendung bestehender Regeln auf alles, was ein Wertpapier ist.
Type 9
Regulierte Tätigkeit Typ 9 — Vermögensverwaltung
Wer es hältVermögensverwalter
Was es ermöglichtDie Lizenz zur Verwaltung von Fonds; relevant für die Auflegung und den Betrieb tokenisierter Fonds.
Wie es erlangt wirdErfordert eine Lizenz der SFC.
AchtungDie Verwaltung eines Fonds und der Betrieb eines Handelsplatzes sind getrennte Erlaubnisse.
AI
Zugelassenes Institut (Bank)
Wer es hältStandard Chartered, Bank of China (Hong Kong), HSBC und weitere
Was es ermöglichtEinlagen annehmende Banken – die Emittenten tokenisierter Einlagen und die Teilnehmer an EnsembleTX.
Wie es erlangt wirdErfordert eine Zulassung durch die HKMA.
AchtungEin von Wertpapierlizenzen getrennter Pfad; diese Seite übernimmt die Abwicklung.
Stablecoin
Stablecoin-Emittent
Wer es hält(Emittenten im Rahmen des Regimes)
Was es ermöglichtEmittenten regulierter Stablecoins, die nach der politischen Ausrichtung zur Abwicklung tokenisierter Fonds verwendet werden sollen.
Wie es erlangt wirdErfordert eine Zulassung im Rahmen des Regimes von Hongkong.
AchtungKein Wertpapier – positioniert als Instrument zur Bezahlung von Wertpapieren.
06 · REGULATION
Zeitleiste zu Regulierung und Marktstruktur
Gesetze, SEC-Verfügungen, SRO-Einreichungen, No-Action-Schreiben, Auffassungen des Stabs und Unternehmenspläne haben nicht dasselbe rechtliche Gewicht.
Im Betrieb / verfügbar
Project Ensemble Sandbox startet
Die HKMA hat eine Sandbox gestartet, um tokenisierte Einlagen und die Tokenisierung von Vermögenswerten zu testen.
Im Betrieb / verfügbar
EnsembleTX gestartet — Transaktionen mit realem Wert
Über die Sandbox hinaus werden nun Transaktionen mit realem Wert abgewickelt; der Betrieb läuft über das gesamte Jahr 2026.
Im Betrieb / verfügbar
Tokenisierung wird der Corporate-Treasury-Community vorgeführt
Die HKMA stellte Corporate Treasurern praktische Anwendungen der Tokenisierung vor.
In Entwicklung · Genehmigungen ausstehend
Digitale Vermögenswerte in der Policy Address
Darin werden der Handel mit regulierten Stablecoins, der Ausbau tokenisierter Produkte und die Einrichtung einer Plattform für digitale Vermögenswerte durch CMU OmniClear dargelegt.
Im Betrieb / verfügbar
Erster Investment-Anwendungsfall unter Nutzung von HKDAP
Ein Vermögensverwalter, eine Bank und eine Handelsplattform haben Berichten zufolge eine Fondstransaktion abgeschlossen, die mit digitalen Vermögenswerten in HKD abgewickelt wurde.
Vorgeschlagen
CBDC-Abwicklung, 24/7-Betrieb und Tests mit Exchange Fund Bills
Es handelt sich um angekündigte Vorhaben, nicht um bestätigte Umsetzungen.
07 · SOURCES
Bibliothek der Primärquellen
SEC, DTCC/DTC, NYSE/ICE und Nasdaq haben Vorrang. Unternehmensmaterialien sind klar als Unternehmensquellen gekennzeichnet.
HKMA announces the new phase of Project Ensemble to support real-value transactions in tokenised deposits and digital assets
HKMA · 2025-11-13 · Primärquelle
HKMA announces new phase of Project Ensemble
香港特別行政區政府 · 2025-11-13 · Primärquelle
HKMA demonstrates potential of tokenisation to corporate treasury community
HKMA · 2026-06-10 · Primärquelle
The Chief Executive’s 2026 Policy Address
香港特別行政區政府 · 2026 · Primärquelle
Circular on expansion of products and services of virtual asset trading platforms
SFC · Primärquelle
Hong Kong taps banks, lawyers and crypto firms to help rewrite rules for tokenised bonds
South China Morning Post · Unternehmensquelle
The Full List of Licensed Crypto Exchanges in Hong Kong (2026)
Fintech Hong Kong · 2026 · Unternehmensquelle
ChinaAMC, Standard Chartered and OSL complete Hong Kong first investment use case enabled by HKDAP
Caproasia · 2026-09-24 · Unternehmensquelle
HKMA launches Project Ensemble Sandbox to accelerate adoption of tokenisation
HKMA · 2024-08-28 · Primärquelle
08 · METHODOLOGY
Wie diese Karte zu lesen ist
Klären Sie zuerst, was der Anleger rechtlich hält, bestimmen Sie dann die Handelsroute und prüfen Sie schließlich die maßgebliche Quelle und den Betriebsstatus. Das Wort „tokenisiert“ allein bestimmt weder Aktionärsrechte noch Gegenparteirisiko oder Abwicklungszyklus.
1LEGAL HOLDING→2TRADING ROUTE→3AUTHORITATIVE SOURCE→4LIVE STATUS