Digital Asset LABMarket Structure Research
SWISS TOKENISED SECURITIES MARKET MAP
Das einzige Land, das ledger-based securities in einem dauerhaften Gesetz anerkennt – wobei die Nutzer überwiegend Banken sind und hauptsächlich Anleihen gehandelt werden.
01 · STATUS
„Genehmigt“, „Regel in Kraft“ und „im Betrieb in der Produktion“ sind unterschiedliche Zustände. Diese Website hält sie auseinander.
Am 25. September 2020 verabschiedet und seit dem 1. August 2021 vollständig in Kraft. Es schreibt ledger-based securities als Rechtskategorie ins Gesetz. Anders als eine zeitlich befristete Ausnahme oder eine Sandbox ist dies dauerhaft – der entscheidende Unterschied zu anderen Märkten.
Eine Lizenzkategorie nach dem Finanzmarktinfrastrukturgesetz (FinMIA), die den multilateralen Handel mit DLT-Effekten erlaubt. Es handelt sich um eine eigens dafür geschaffene Kategorie und nicht um eine bestehende Börsenlizenz, die passend gemacht wurde.
Am 18. März 2025 erteilte die FINMA die Lizenz für das, was sie als „das bislang erste DLT-Handelssystem“ bezeichnete. BX Digital ist eine Schwestergesellschaft der BX Swiss und gehört zur Gruppe Boerse Stuttgart; die Abwicklung ist auf Ethereum geplant. Das Angebot richtet sich nur an beaufsichtigte Teilnehmer, in der Regel Banken.
Im September 2021 bewilligte die FINMA SIX Digital Exchange als Zentralverwahrer und SDX Trading als Börse – die weltweit erste derartige Kombination für den Handel mit Token. UBS, Commerzbank und die Weltbank gehören zu den Emittenten, die sie genutzt haben.
Am 6. Mai 2026 soll die FINMA Berichten zufolge die Zusammenführung von SDX mit SIX SIS, dem herkömmlichen Zentralverwahrer, genehmigt haben, sodass traditionelle Wertpapiere, DLT-Wertpapiere und Kryptowerte an einer Stelle verwahrt und abgewickelt werden können. Dies ist die Phase, in der das Experiment in die bestehende Infrastruktur zurückgeführt wird.
Eine DLT-Handelsplattform steht beaufsichtigten Teilnehmern offen, in der Regel Banken. Der Rechtsrahmen mag dauerhaft sein, doch er ist kein Handelsplatz, an dem Privatpersonen direkt handeln können.
02 · OWNERSHIP
Ausgehend von der SEC-Taxonomie vom Januar 2026 richtet sich die Einordnung nach der rechtlichen Struktur und den maßgeblichen Eigentumsnachweisen – nicht nach dem äußeren Erscheinungsbild des Tokens.
Während die US-Verfügung sowie die Sandkästen im Vereinigten Königreich und in Hongkong Ausnahmen aus bestehenden Regeln herausschneiden, hat die Schweiz im Privatrecht ein neues rechtliches Gefäß geschaffen. Deshalb gibt es kein Ablaufdatum.
SDX arbeitet seit 2021 auf diese Weise und wird von Emittenten wie UBS, Commerzbank und der Weltbank genutzt.
Der Rechtsrahmen ist der fortschrittlichste, gehandelt werden jedoch überwiegend digitale Anleihen – nicht die Aktien selbst.
03 · TRADING ROUTES
Eigentumsmodell und Handelsplatz sind zwei getrennte Achsen. Regeln und Abwicklungsweg unterscheiden sich je nach Route.
Eine speziell geschaffene Lizenzkategorie unter FinMIA für den multilateralen Handel mit DLT-Effekten. BX Digital erhielt im März 2025 die erste derartige Lizenz.
Die FINMA hat 2021 sowohl die Börse als auch den CSD genehmigt. Emission, Handel und Abwicklung digitaler Anleihen erfolgen an einem Ort.
04 · REALITY CHECK
Handel rund um die Uhr, sofortige Abwicklung, Selbstverwahrung und der Kauf von Bruchstücken sind die vier am häufigsten versprochenen Punkte. Keiner davon gilt einheitlich für alle Modelle.
Wichtiger Vorbehalt: Das ist der einzige größte Unterschied.
Wichtiger Vorbehalt: Ein fortgeschrittener Rechtsrahmen ist nicht dasselbe wie einer, den Privatpersonen nutzen können.
05 · ECOSYSTEM
Dies ist keine von einer Aufsichtsbehörde genehmigte Unternehmensliste. Sie ordnet die Rollen zu, die Unternehmen öffentlich bekannt gegeben oder eingereicht haben, jeweils mit Quellenangabe.
Die Behörde, die Lizenzen für DLT-Handelseinrichtungen erteilt. Sie hat SDX 2021 und BX Digital 2025 zugelassen.
Verfügt sowohl über eine Börsen- als auch über eine CSD-Lizenz und übernimmt Emission, Handel und Abwicklung digitaler Anleihen.
Inhaber der ersten Lizenz für eine DLT-Handelseinrichtung. Ein Schwesterunternehmen von BX Swiss und Teil der Boerse Stuttgart Gruppe; die Abwicklung ist auf Ethereum geplant.
Der herkömmliche Zentralverwahrer der Schweiz; im Mai 2026 wurde über die Genehmigung zur Übernahme von SDX berichtet.
06 · LICENCES
Registrierung, Wirksamwerden einer Einreichung, Genehmigung und Ausnahme sind unterschiedliche Konzepte. „Die SEC ist beteiligt“ bedeutet in jedem dieser Fälle etwas anderes.
AchtungEs bedient beaufsichtigte Teilnehmer, in der Regel Banken — nicht Privatkunden.
Achtung2021 war dies weltweit die erste Kombination aus einer Börse und einem Zentralverwahrer für den Handel mit Token.
AchtungEine andere Kategorie als eine DLT-Handelseinrichtung; SDX nutzt diese.
06 · REGULATION
Gesetze, SEC-Verfügungen, SRO-Einreichungen, No-Action-Schreiben, Auffassungen des Stabs und Unternehmenspläne haben nicht dasselbe rechtliche Gewicht.
Das Bundesgesetz zur Anpassung des schweizerischen Rechts an die Distributed-Ledger-Technologie, das Registerwertrechte als Rechtskategorie einführt.
Ab diesem Datum bestehen Registerwertrechte als dauerhafte Institution, nicht als befristete Massnahme.
Die FINMA hat SIX Digital Exchange als Zentralverwahrer und SDX Trading als Börse genehmigt — weltweit die erste derartige Kombination für den Handel mit Token.
Die FINMA hat der BX Digital AG nach dem FinfraG eine Lizenz für den multilateralen Handel mit DLT-Effekten erteilt. Das Angebot richtet sich ausschliesslich an beaufsichtigte Teilnehmer.
Ziel ist es, traditionelle Wertpapiere, DLT-Effekten und Kryptowerte an einem Ort zu halten. Berichtet; der Zeitpunkt des Abschlusses ist nicht bestätigt.
07 · SOURCES
SEC, DTCC/DTC, NYSE/ICE und Nasdaq haben Vorrang. Unternehmensmaterialien sind klar als Unternehmensquellen gekennzeichnet.
FINMA · 2025-03-18 · Primärquelle
FINMA · Primärquelle
Staatssekretariat für internationale Finanzfragen (SIF) · Primärquelle
FINMA · 2021-09-10 · Primärquelle
SIX Digital Exchange · Primärquelle
SIX Group · Primärquelle
Ledger Insights · 2026-05-06 · Unternehmensquelle
08 · METHODOLOGY
Klären Sie zuerst, was der Anleger rechtlich hält, bestimmen Sie dann die Handelsroute und prüfen Sie schließlich die maßgebliche Quelle und den Betriebsstatus. Das Wort „tokenisiert“ allein bestimmt weder Aktionärsrechte noch Gegenparteirisiko oder Abwicklungszyklus.