Digital Asset LABMarket Structure Research
SWISS TOKENISED SECURITIES MARKET MAP
Le seul pays à reconnaître les ledger-based securities dans une loi permanente – même si les utilisateurs sont principalement des banques et que ce qui se négocie est surtout constitué d'obligations.
01 · STATUS
« Approuvé », « règle en vigueur » et « en service en production » sont des états différents. Ce site les distingue.
Adoptée le 25 septembre 2020 et pleinement en vigueur depuis le 1er août 2021. Elle inscrit dans la loi les ledger-based securities en tant que catégorie juridique. Contrairement à une exemption limitée dans le temps ou à un bac à sable réglementaire, ce dispositif est permanent – c'est la différence décisive avec les autres marchés.
Une catégorie d'agrément au titre de la loi sur l'infrastructure des marchés financiers (FinMIA), qui autorise la négociation multilatérale de titres DLT. Il s'agit d'une catégorie créée à cet effet, et non d'un agrément de bourse existant adapté tant bien que mal.
Le 18 mars 2025, la FINMA a agréé ce qu'elle a qualifié de « premier système de négociation fondé sur la DLT à ce jour ». BX Digital est une société sœur de BX Swiss et fait partie du groupe Boerse Stuttgart ; le règlement est prévu sur Ethereum. L'offre s'adresse uniquement à des participants soumis à surveillance, généralement des banques.
En septembre 2021, la FINMA a autorisé SIX Digital Exchange en tant que dépositaire central de titres et SDX Trading en tant que bourse – la première combinaison de ce type au monde pour la négociation de tokens. UBS, Commerzbank et la Banque mondiale figurent parmi les émetteurs qui y ont eu recours.
Le 6 mai 2026, la FINMA aurait approuvé, selon les informations rapportées, la fusion de SDX au sein de SIX SIS, le dépositaire central de titres classique, afin que les titres traditionnels, les titres DLT et les cryptoactifs puissent être conservés et réglés en un seul endroit. C'est l'étape où l'expérimentation est réintégrée dans l'infrastructure existante.
Une plateforme de négociation DLT s'adresse à des participants soumis à la surveillance, généralement des banques. Le cadre a beau être permanent, il n'est pas ouvert comme un lieu où les particuliers négocient directement.
02 · OWNERSHIP
En prenant pour référence la taxonomie de la SEC de janvier 2026, la classification suit la structure juridique et les registres de propriété faisant foi, et non l'apparence du token.
Là où l'ordonnance américaine et les bacs à sable du Royaume-Uni et de Hong Kong aménagent des exceptions aux règles existantes, la Suisse a créé un nouveau réceptacle juridique en droit privé. C'est pourquoi il n'y a pas de date d'expiration.
SDX fonctionne ainsi depuis 2021 et est utilisé par des émetteurs tels qu'UBS, Commerzbank et la Banque mondiale.
Le cadre juridique est le plus avancé, mais ce qui s'échange réellement, ce sont surtout des obligations numériques — et non les actions elles-mêmes.
03 · TRADING ROUTES
Le modèle de propriété et le lieu de négociation sont deux axes distincts. Les règles et le circuit de règlement diffèrent selon la route.
Une catégorie d'agrément créée spécifiquement au titre de FinMIA pour la négociation multilatérale de titres DLT. BX Digital a obtenu le premier agrément de ce type en mars 2025.
La FINMA a approuvé à la fois la bourse et le CSD en 2021. L'émission, la négociation et le règlement d'obligations numériques ont lieu en un même endroit.
04 · REALITY CHECK
Négociation 24h/24 et 7j/7, règlement instantané, conservation par soi-même et achat fractionné sont les quatre promesses les plus fréquentes. Aucune ne s'applique uniformément à tous les modèles.
Réserve importante: C'est la plus grande différence.
Réserve importante: Un cadre avancé n'est pas la même chose qu'un cadre utilisable par les particuliers.
05 · ECOSYSTEM
Il ne s'agit pas d'une liste d'entreprises approuvée par un régulateur. Elle recense les rôles que les entreprises ont rendus publics ou déclarés, avec leurs sources.
L'autorité qui délivre les licences de système de négociation fondé sur la TRD. Elle a agréé SDX en 2021 et BX Digital en 2025.
Détient à la fois une licence de bourse et une licence de CSD, et assure l'émission, la négociation et le règlement d'obligations numériques.
Titulaire de la première licence de système de négociation fondé sur la TRD. Société sœur de BX Swiss, appartenant au groupe Boerse Stuttgart, avec un règlement prévu sur Ethereum.
Le dépositaire central de titres classique de la Suisse ; l'approbation de l'absorption de SDX a été rapportée en mai 2026.
06 · LICENCES
Immatriculation, prise d'effet d'un dépôt, approbation et exemption sont des concepts distincts. « La SEC est impliquée » ne signifie pas la même chose dans chaque cas.
AttentionElle s'adresse aux participants surveillés, généralement des banques — pas aux particuliers.
AttentionEn 2021, il s'agissait de la première association d'une bourse et d'un dépositaire central de titres au monde pour la négociation de tokens.
AttentionUne catégorie différente de celle d'une installation de négociation DLT ; SDX utilise celle-ci.
06 · REGULATION
Les lois, les ordonnances de la SEC, les dépôts des SRO, les lettres de no-action, les positions du personnel et les projets d'entreprise n'ont pas le même poids juridique.
La loi fédérale adaptant le droit suisse à la technologie des registres distribués, qui introduit les droits-valeurs inscrits au registre en tant que catégorie juridique.
À partir de cette date, les droits-valeurs inscrits au registre existent en tant qu'institution permanente et non comme une mesure limitée dans le temps.
La FINMA a agréé SIX Digital Exchange comme dépositaire central et SDX Trading comme bourse — la première combinaison de ce type au monde pour la négociation de tokens.
La FINMA a octroyé à BX Digital AG une licence au titre de la LIMF pour la négociation multilatérale de titres DLT. L'offre est destinée uniquement aux participants surveillés.
L'objectif est de conserver en un seul endroit les titres traditionnels, les titres DLT et les cryptoactifs. Rapporté ; la date d'achèvement n'est pas confirmée.
07 · SOURCES
La SEC, la DTCC/DTC, le NYSE/ICE et le Nasdaq sont prioritaires. Les documents d'entreprise sont clairement identifiés comme des sources d'entreprise.
FINMA · 2025-03-18 · Source primaire
FINMA · Source primaire
Secrétariat d'État aux questions financières internationales (SIF) · Source primaire
FINMA · 2021-09-10 · Source primaire
SIX Digital Exchange · Source primaire
SIX Group · Source primaire
Ledger Insights · 2026-05-06 · Source de l'entreprise
08 · METHODOLOGY
Identifiez d'abord ce que l'investisseur détient juridiquement, puis la route de négociation, et vérifiez enfin la source faisant foi et le statut d'exploitation. Le seul mot « tokenisé » ne détermine ni les droits d'actionnaire, ni le risque de contrepartie, ni le cycle de règlement.