Digital Asset LABMarket Structure Research
KOREA TOKENISED SECURITIES MARKET MAP
Un marché qui a d'abord fonctionné dans le bac à sable et n'a rédigé la loi qu'ensuite. Les modifications ont été adoptées en janvier 2026, mais leur entrée en vigueur n'est attendue que vers janvier 2027.
01 · STATUS
« Approuvé », « règle en vigueur » et « en service en production » sont des états différents. Ce site les distingue.
Six plateformes fonctionnent au titre d'une désignation de service financier innovant — immobilier, redevances musicales, créances de prêt, moteurs d'avion. Kasa depuis décembre 2019, Musicow depuis septembre 2022, Galaxia Money Tree depuis avril 2024. Toutes utilisent des certificats de bénéficiaire portant sur une fiducie non monétaire.
La FSC a décidé de traiter les security tokens dans le cadre de la loi existante sur les marchés de capitaux, en précisant que « les security tokens relèvent de la loi sur les marchés de capitaux ». Elle ne crée pas un nouveau type de titre ; elle considère la tokenisation comme une nouvelle forme d'émission des titres existants.
Le 15 janvier 2026, l'Assemblée nationale a adopté des modifications de la loi sur les titres électroniques et de la loi sur les marchés de capitaux. Elles inscrivent dans la loi sur les titres électroniques un mécanisme de registre distribué pour l'enregistrement de l'émission et de la circulation, et permettent aux sociétés de titres de distribuer des titres de contrat d'investissement. La FSC indique qu'elles entrent en vigueur un an après la promulgation — provisoirement en janvier 2027.
Le 13 février 2026, la FSC a accordé un agrément préalable à deux candidats — le NXT Consortium et KDX — pour l'intermédiation de certificats de bénéficiaire hors bourse. Lucent Block n'a pas été agréée. L'agrément du NXT Consortium est conditionnel : si la Commission de la concurrence ouvre une enquête administrative, l'examen de l'agrément définitif est suspendu. Les deux doivent déposer une demande d'agrément définitif dans les six mois.
L'agrément préalable n'est pas une autorisation d'exercer. La FSC indique que l'activité ne commence qu'une fois l'agrément définitif approuvé de manière définitive. À la date de notre vérification, aucune annonce d'agrément définitif n'a été trouvée.
La FSC interdit à un même opérateur d'exploiter une plateforme de distribution pour des titres qu'il a émis, pris fermes ou arrangés. Une petite catégorie d'agrément pour l'intermédiation de certificats de bénéficiaire se situe du côté de l'émission ; l'intermédiation hors marché se situe séparément du côté de la distribution.
02 · OWNERSHIP
En prenant pour référence la taxonomie de la SEC de janvier 2026, la classification suit la structure juridique et les registres de propriété faisant foi, et non l'apparence du token.
La FSC les définit comme des titres dont les informations d'émission et de circulation sont enregistrées et gérées au moyen de la technologie des registres distribués, et les a décrits en 2023 comme la numérisation des titres relevant du Capital Markets Act. Contrairement à l'ordonnance d'exemption américaine ou au régime temporaire de l'UE, la Corée les a inscrits dans le droit existant.
Cette structure a été retenue parce qu'un trust existant permet de diviser l'intérêt. Le projet de décret d'application de février 2025 visait à faire passer la structure du sandbox au régime ordinaire.
Il n'existait en pratique aucun moyen de les négocier ; la modification de janvier 2026 permet aux entreprises d'investissement de les distribuer. Elle n'est pas encore en vigueur.
03 · TRADING ROUTES
Le modèle de propriété et le lieu de négociation sont deux axes distincts. Les règles et le circuit de règlement diffèrent selon la route.
Six plateformes désignées comme services financiers innovants opèrent sur l'immobilier, les redevances musicales, les créances de prêt et les moteurs d'avion. C'est ce qui fonctionne effectivement aujourd'hui.
Une plateforme de négociation multilatérale de beneficiary certificates. Deux candidats ont obtenu un agrément préalable en février 2026. Les principaux actionnaires de KDX sont Kiwoom Securities, Kyobo Life et KakaoPay Securities, Heungkuk Securities et la Korea Exchange détenant plus de 5 %. Nextrade est le principal actionnaire du NXT Consortium, avec Musicow, Shinhan Investment, Hana Securities et d'autres au-dessus de 5 %.
04 · REALITY CHECK
Négociation 24h/24 et 7j/7, règlement instantané, conservation par soi-même et achat fractionné sont les quatre promesses les plus fréquentes. Aucune ne s'applique uniformément à tous les modèles.
Réserve importante: Tous deux traitent la tokenisation dans le cadre du droit des valeurs mobilières existant, sans créer un nouveau type de titre.
Réserve importante: Lorsqu'un article dit simplement « approuvé », il vaut la peine de vérifier lequel des deux est visé.
05 · ECOSYSTEM
Il ne s'agit pas d'une liste d'entreprises approuvée par un régulateur. Elle recense les rôles que les entreprises ont rendus publics ou déclarés, avec leurs sources.
Définit le cadre et délivre les agréments. Le plan réglementaire de 2023 comme les agréments préalables de 2026 sont des décisions de la FSC.
Le premier opérateur de système alternatif de négociation de Corée ; principal actionnaire du NXT Consortium, qui détient un agrément préalable pour une plateforme hors bourse.
Kiwoom Securities, Kyobo Life et KakaoPay Securities en sont les principaux actionnaires, la Korea Exchange détenant plus de 5 %. Son agrément préalable n'est assorti d'aucune condition.
Une plateforme d'investissement fractionné portant sur des flux de redevances musicales, désignée en septembre 2022. Elle détient également plus de 5 % du NXT Consortium.
Une plateforme d'investissement fractionné immobilier, désignée en décembre 2019 — la plus ancienne des six.
Une plateforme d'investissement fractionné immobilier désignée en avril 2021. Elle n'a pas obtenu d'agrément préalable pour une plateforme hors bourse.
06 · LICENCES
Immatriculation, prise d'effet d'un dépôt, approbation et exemption sont des concepts distincts. « La SEC est impliquée » ne signifie pas la même chose dans chaque cas.
AttentionEn date de septembre 2026, aucune annonce d'agrément définitif n'a pu être trouvée.
AttentionLes exigences de protection des investisseurs restent au niveau appliqué aux titres classiques.
AttentionElle ne peut pas exploiter également la plateforme de distribution des titres qu'elle a émis, pris ferme ou placés.
06 · REGULATION
Les lois, les ordonnances de la SEC, les dépôts des SRO, les lettres de no-action, les positions du personnel et les projets d'entreprise n'ont pas le même poids juridique.
L'investissement fractionné dans l'immobilier a été autorisé à titre d'exception réglementaire. La pratique coréenne commence ici.
Autorisé dans le cadre du Capital Markets Act : reconnu comme une forme de titre électronique, avec des institutions de gestion de comptes d'émetteurs et une nouvelle licence de courtage hors bourse.
Un projet de décret d'application et de règlement créant une catégorie de courtage pour les certificats de bénéficiaire et séparant l'émission de la distribution.
Les amendements introduisent les jetons financiers et autorisent la distribution des titres de contrat d'investissement. Leur entrée en vigueur est attendue un an après la promulgation, vers janvier 2027.
Le NXT컨소시엄 (sous conditions) et KDX. Ils doivent demander l'agrément définitif dans un délai de six mois, et seul l'agrément définitif autorise l'activité.
07 · SOURCES
La SEC, la DTCC/DTC, le NYSE/ICE et le Nasdaq sont prioritaires. Les documents d'entreprise sont clairement identifiés comme des sources d'entreprise.
Commission des services financiers (FSC), Corée · 2023-02-06 · Source primaire
Commission des services financiers (FSC), Corée · 2026-01-15 · Source primaire
Commission des services financiers (FSC), Corée · 2026-02-13 · Source primaire
Commission des services financiers (FSC), Corée · 2025-02-03 · Source primaire
Commission des services financiers (FSC), Corée · 2025-11 · Source primaire
KOREA WAVE / AFPBB News · 2026-09-22 · Commentaire — source non primaire
08 · METHODOLOGY
Identifiez d'abord ce que l'investisseur détient juridiquement, puis la route de négociation, et vérifiez enfin la source faisant foi et le statut d'exploitation. Le seul mot « tokenisé » ne détermine ni les droits d'actionnaire, ni le risque de contrepartie, ni le cycle de règlement.