Carte de la structure du marché des titres tokenisés aux États-Unis

Une équipe dédiée aux crypto-actifs dirigée par la commissaire Hester Peirce. Elle devient le point de départ de l'élaboration réglementaire qui suit.

H.R.3633, qui définit la structure de marché des actifs numériques, a été adopté par la Chambre des représentants par 294 voix contre 134, avec plus de 70 démocrates votant pour.

Lors d'un discours à l'America First Policy Institute, il a chargé les services d'élaborer des règles claires pour l'émission, la conservation et la négociation des crypto-actifs, en recourant aux pouvoirs d'interprétation et d'exemption afin que les anciennes règles ne freinent pas l'innovation.

Dans « The SEC's Approach to Digital Assets: Inside Project Crypto », il a réexposé la manière dont la réglementation serait élaborée.

Les services SEC Trading and Markets ont publié une position sur la « physical possession » des crypto asset securities. Il ne s'agit pas d'un nouveau texte de loi.

Il distingue les tokens issuer-sponsored des tokens third-party-sponsored et expose en quoi les droits custodial et synthetic diffèrent. C'est la base de la classification utilisée sur ce site.

Une interprétation de la Commission sur l'application des lois fédérales sur les valeurs mobilières à certains crypto assets et à certaines transactions. En vigueur le 23 mars 2026.

La sénatrice Lummis a publié un texte du Sénat regroupant les travaux des commissions bancaire et de l'agriculture, dans le but de les unifier avant le débat en séance plénière.

La SEC a proposé de moderniser les Transfer Agent Rules pour la première fois depuis une quarantaine d'années (Release 34-106246), en traitant expressément des registres électroniques, de la blockchain et des uncertificated securities. Il ne s'agit encore que d'une proposition.

Le vote de procédure nécessaire pour faire avancer le projet de loi (60 voix) a échoué, laissant le texte bloqué pour l'instant. Deux jours plus tard, la SEC a émis son ordonnance d'exemption.

Une ordonnance au titre de l'Investment Company Act of 1940 (Release No. 36333). Elle permet aux fonds de proposer une catégorie cotée en bourse et une catégorie de parts tokenisées pouvant être négociées sur des ATS ou cotées sur d'autres supports de cotation. Elle s'adresse au demandeur et ne constitue pas une règle applicable à l'ensemble du marché.

La Division of Corporation Finance a publié une FAQ sur l'application des lois fédérales sur les valeurs mobilières. Le document indique lui-même qu'il ne constitue « not a rule, regulation or statement of the Securities and Exchange Commission », que la Commission « has neither approved nor disapproved their content » et que la FAQ « have no legal force or effect ». Il s'agit d'orientations des services, non d'une règle.

Dans son discours sur Project Crypto, il a déclaré qu'un cadre d'exemption était à l'étude, afin de permettre aux entreprises enregistrées et non enregistrées de mettre rapidement sur le marché de nouveaux modèles économiques — quatorze mois avant la publication de l'ordonnance.

Lors d'une intervention devant l'Economic Club of Washington D.C., il a déclaré que la SEC était proche d'un « cabined framework » qui permettrait aux acteurs du marché de commencer à négocier des titres tokenisés pendant que des règles permanentes sont mises en place.

Sur le fondement de l'Exchange Act §36(a)(1), une exemption de cinq ans est accordée aux TSV éligibles et à certains liquidity providers. Il ne s'agit pas d'une réglementation permanente, et aucune nouvelle émission ni IPO n'est autorisée sur un TSV.

La SEC a approuvé SR-NASDAQ-2025-072 (Release 34-105047). La règle exige les mêmes CUSIP, symbole et droits, et le règlement reste à T+1. Le périmètre couvre les composants du Russell 1000 et les principaux ETF indiciels. Le lancement interviendra dès que DTC sera prêt.

Un dépôt de règle permettant la négociation sous forme tokenisée pendant le DTC Pilot (Release 34-105260). Elle prend effet dès que DTC est prêt, un Trader Update étant requis 30 jours avant le lancement.

24X a également déposé une modification de règle d'effet immédiat afin de prendre en charge la négociation sous forme tokenisée pendant le DTC Pilot (Release 34-105697).

Les services de la SEC ont indiqué qu'ils ne recommanderaient pas de mesures coercitives à l'encontre de DTC Tokenization Services dans les conditions énoncées. Un pilote de trois ans.

Un partenariat visant à tokeniser des bons du Trésor américain détenus par la DTC, dans le cadre d'une stratégie multi-chaînes.

Un ensemble limité de transactions en production utilisant des actifs détenus par la DTC a été mené à bien. DTCC prévoit de lancer le service en octobre 2026.

Un nouveau lieu de négociation promettant un fonctionnement 24/7, un financement en stablecoins et un règlement on-chain instantané. Il présuppose l'agrément des autorités de régulation.

Elle a présenté publiquement une architecture combinant le moteur d'appariement Pillar avec un traitement post-négociation fondé sur la blockchain.

Un protocole d'accord portant sur une collaboration de conception pour les titres tokenisés. Securitize y participe comme partenaire de conception, transfer agent et broker-dealer.

tZERO a signé un MOU en tant que premier design partner de l'ICE/NYSE Digital Trading Platform, comprenant une licence de brevets et une prise de participation d'ICE.

Galaxy (GLXY), cotée au Nasdaq, a tokenisé ses propres actions cotées sur Solana. Superstate, transfer agent enregistré auprès de la SEC, inscrit la propriété juridique on-chain au fur et à mesure des transferts de tokens. SharpLink a adopté la même approche.

tZERO, qui exploite une infrastructure de négociation pour les titres tokenisés, prépare une introduction en bourse en 2026. La société a levé environ 200 M$, compte ICE (la maison mère du NYSE) parmi ses investisseurs et envisage un tour pré-IPO. Elle emploie plus de 50 personnes et n'est pas encore rentable.

La proposition convertit un TZROP en trois actions préférentielles Series B tokenisées. Les Series B se convertissent en actions ordinaires lors d'une introduction en bourse ou d'une cotation publique, offrant aux détenteurs une voie de participation sans friction. Elle requiert l'approbation à la majorité des détenteurs de TZROP, des détenteurs de Series B et des actionnaires ordinaires.

Un partenariat avec le plus grand agent de transfert au monde afin de créer une voie permettant aux sociétés cotées aux États-Unis d'émettre des tokens adossés à l'émetteur.

Une voie permettant aux sociétés cotées de lever des fonds en émettant des titres on-chain — soit une version tokenisée d'actions déjà enregistrées auprès de la SEC, soit une nouvelle catégorie. La première émission est prévue courant 2026.

La plainte a été déposée devant le District of Delaware afin de faire constater que ses produits ne portent pas atteinte aux brevets de tZERO (1:26-cv-00722-GBW). Securitize est la partie demanderesse.

La société a expliqué qu'elle servirait les clients américains via une structure de broker-dealer enregistré, en positionnant les dShares comme un registre secondaire de la propriété effective du titre sous-jacent.

Le troisième plus grand transfer agent a sélectionné Securitize comme prestataire de tokenisation préféré.

La société a été cotée au NYSE (SECZ) à la suite d'une fusion avec un SPAC et a tokenisé ses propres actions le même jour, démontrant le modèle porté par l'émetteur sur elle-même.

Des tokens sous conservation portant sur l'IVV de BlackRock (un ETF S&P 500) et sur les actions Micron, proposés aux investisseurs américains. Ils sont émis par un transfer agent enregistré auprès de la SEC et adossés à raison de un pour un.

Superstate a indiqué que les actions cotées tokenisées FWDI (Forward Industries) et le fonds USCC sont utilisés comme plus de 17 M$ de garanties sur Kamino sur Solana — un cas concret d'actions tokenisées commençant à fonctionner comme garantie.

Dans la même affaire, la société a déposé une réponse et des demandes reconventionnelles, alléguant la contrefaçon de plusieurs brevets.

Les détenteurs d'actions tokenisées pourront voter et consulter les documents d'information via le site existant ProxyVote.com. Broadridge avait annoncé un partenariat similaire avec Ondo en avril de la même année ; la lacune du modèle tiers se comble progressivement.

Un chiffre d'affaires de 14,43 M$, en baisse de 5% sur un an, présenté en deux piliers : 7,84 M$ de revenus de tokenisation (−12%) et 6,60 M$ de revenus de services d'actifs (+3%).

Oasis Pro Markets, broker-dealer enregistré aux États-Unis et filiale d'Ondo Finance, a rejoint Fund/SERV de la DTCC — la première plateforme de tokenisation à le faire. Fund/SERV traite plus de 85% de l'activité transactionnelle des fonds communs de placement américains, ce qui relie les fonds tokenisés au réseau de distribution existant.

tZERO a déposé une opposition (Doc 27) à la requête de Securitize visant à rejeter les demandes reconventionnelles, citant les éloges que Securitize adresse à sa propre technologie dans son S-1 et soutenant que cela contredit la position qu'elle défend devant le tribunal. Le tribunal ne s'est pas encore prononcé.

Un fonds fermé à intervalles passe on-chain. Ses participations comprennent OpenAI, Anthropic, Stripe et Databricks. Le lancement a lieu sur Ethereum, Securitize assurant l'émission et l'expérience destinée aux investisseurs. ARK avait annoncé un investissement dans Securitize en octobre 2025. À noter que les informations figurant dans l'annonce elle-même précisent que les parts du fonds ne sont pas cotées en bourse, qu'aucun marché secondaire n'est censé se développer et que la liquidité se limite à des offres de rachat périodiques. Tokenisé ne veut pas dire négociable quand on veut.

Des réformes visant à placer les contrats au comptant sur actifs numériques sous la supervision de la CFTC, menées parallèlement au Project Crypto de la SEC.

Les services des deux autorités ont publié une déclaration commune portant sur Project Crypto et le Crypto Sprint.

Les premiers produits crypto au comptant traités sur une bourse à terme enregistrée au niveau fédéral. Le produit au comptant avec effet de levier est coté sur Bitnomial Exchange. Il s'agit de cryptoactifs, et non d'actions.

Lors d'une réunion à la Maison-Blanche, le président Trump a déclaré que le président de la CFTC travaillait à placer Hyperliquid sous la régulation américaine. Cela ne signifie pas que quoi que ce soit ait été approuvé ; il s'agit d'un sujet à l'étude.

Un projet de réglementation portant sur la négociation et les marchés de cryptoactifs a été transmis à l'OIRA (RIN 3038-AF80). Il en est au stade préalable à la réglementation ; la proposition elle-même et son champ d'application n'ont pas été publiés.

North American Derivatives Exchange (OG.com Markets) a soumis des « Perpetual Security Futures » à la CFTC pour agrément au titre de la Regulation 41.23(b). Le registre des dépôts de la CFTC fait état d'une inscription retirée et d'une en attente d'agrément, portant toutes deux la même date. Ces contrats suivent le cours des actions mais ne confèrent aucun droit d'actionnaire.