Digital Asset LABMarket Structure Research
UK TOKENISED SECURITIES MARKET MAP
L’approche du Royaume-Uni consiste moins à reproduire des actions existantes sous forme de tokens qu’à tester de nouvelles modalités d’émission et de règlement dans un bac à sable géré par le régulateur. Ce suivi retrace l’état d’avancement, à partir de sources primaires.
01 · STATUS
« Approuvé », « règle en vigueur » et « en service en production » sont des états différents. Ce site les distingue.
Un environnement réel et supervisé, exploité conjointement par la Bank of England et la FCA depuis septembre 2024, où les entreprises peuvent tester l'émission, la négociation et le règlement de titres tokenisés. 16 entreprises y participent.
La première bourse d'actifs numériques réglementée par la FCA au Royaume-Uni, réunissant bourse, conservation et courtage. Des actifs tokenisés y sont effectivement négociés. En ne regardant que le bac à sable des régulateurs, on passe à côté de cela.
Projet pilote du HM Treasury visant à émettre un gilt nativement numérique sur une plateforme située dans le DSS. HSBC a remporté l'appel d'offres DLT en février 2026 et a reçu l'agrément Gate 2 le 13 juillet 2026. L'émission n'a pas encore eu lieu.
Publié le 14 septembre 2026, il synthétise 123 réponses au Call for Input de mai 2026. Ce n'est pas une règle ; il alimente une feuille de route à venir.
Les autorités identifient la mobilité du collatéral comme le principal bénéfice à court terme et mènent une consultation sur la possibilité pour les contreparties centrales d'accepter du collatéral tokenisé.
La Bank of England s'est engagée à lancer un service de synchronisation en service, visé pour 2028. Il n'est pas encore en service.
02 · OWNERSHIP
En prenant pour référence la taxonomie de la SEC de janvier 2026, la classification suit la structure juridique et les registres de propriété faisant foi, et non l'apparence du token.
L'approche du Royaume-Uni consiste moins à reproduire des titres existants sous forme de jetons qu'à tester de nouvelles formes d'émission et de règlement au sein d'un bac à sable supervisé.
La tokenisation au Royaume-Uni ne se limite pas au bac à sable des autorités de régulation. Des entreprises enregistrées telles qu'Archax exploitent conjointement plateforme de négociation, conservation et courtage.
En avril 2026, la FCA a publié le Policy Statement PS26/7, définissant un cadre destiné à faire passer la tokenisation des fonds du stade de l'expérimentation à une adoption plus large.
Les autorités travaillent à permettre l'utilisation d'équivalents tokenisés d'actifs déjà éligibles comme collatéral auprès des contreparties centrales et dans les opérations de la Banque elle-même.
03 · TRADING ROUTES
Le modèle de propriété et le lieu de négociation sont deux axes distincts. Les règles et le circuit de règlement diffèrent selon la route.
Là où les actifs tokenisés se négocient réellement en dehors du bac à sable — la seule voie opérant en permanence au Royaume-Uni.
À l'heure actuelle, la quasi-totalité de l'activité de tokenisation au Royaume-Uni se déroule dans ce cadre. Il ne s'agit pas d'une place de marché ouverte et permanente.
Ici, c'est l'État lui-même qui est l'émetteur. Le fait qu'il s'agisse de titres de dette publique et non d'actions constitue une différence majeure avec les États-Unis et le Japon.
Le domaine où les autorités voient le bénéfice le plus immédiat : rendre les actifs tokenisés utilisables comme garantie avant de créer des plateformes de négociation.
04 · REALITY CHECK
Négociation 24h/24 et 7j/7, règlement instantané, conservation par soi-même et achat fractionné sont les quatre promesses les plus fréquentes. Aucune ne s'applique uniformément à tous les modèles.
Réserve importante: La participation ne vaut pas agrément. Faire partie du DSS n'implique pas une approbation.
Réserve importante: Tous trois parlent de tokenisation, mais les actifs sous-jacents diffèrent.
Réserve importante: Le service de synchronisation serait également exploité par la banque centrale.
05 · ECOSYSTEM
Il ne s'agit pas d'une liste d'entreprises approuvée par un régulateur. Elle recense les rôles que les entreprises ont rendus publics ou déclarés, avec leurs sources.
La première bourse d'actifs numériques régulée par la FCA au Royaume-Uni, réunissant bourse, conservation et courtage au sein d'une même entreprise (FRN 838656). Elle exploite également un moteur de tokenisation et, en 2026, cote des fonds monétaires tokenisés et des tokens de bons du Trésor américain.
Coexploite le DSS avec la FCA, prépare un service de synchronisation visé pour 2028 et étudie le collatéral tokenisé.
Coexploite le DSS, a publié FS26/1 en septembre 2026 et prévoit de présenter une Tokenisation Roadmap dans le courant de l'année.
L'émetteur derrière DIGIT, qui pilote l'émission expérimentale d'un gilt nativement numérique.
Fournisseur DLT pour DIGIT, sélectionné en février 2026 et ayant obtenu l'approbation Gate 2 dans le DSS le 13 juillet 2026.
06 · LICENCES
Immatriculation, prise d'effet d'un dépôt, approbation et exemption sont des concepts distincts. « La SEC est impliquée » ne signifie pas la même chose dans chaque cas.
AttentionLa participation n'est pas un agrément, et l'approbation d'un Gate correspond au passage à l'étape suivante — pas à l'approbation d'un produit.
AttentionTokenisées ou non, ces activités relèvent en principe du périmètre d'agrément existant.
AttentionLe service de synchronisation est visé pour 2028 et n'est pas encore en service.
06 · REGULATION
Les lois, les ordonnances de la SEC, les dépôts des SRO, les lettres de no-action, les positions du personnel et les projets d'entreprise n'ont pas le même poids juridique.
La Bank of England et la FCA ont lancé une exploitation conjointe, créant un environnement supervisé pour l'émission, la négociation et le règlement de titres tokenisés.
HM Treasury a sélectionné le fournisseur technologique pour son émission pilote de gilts numériques.
Il définit un cadre destiné à faire passer la tokenisation des fonds de l'expérimentation à une adoption plus large.
Elles ont exposé leur orientation pour la tokenisation sur les marchés de gros, accompagnée d'un Call for Input.
Une étape de plus vers DIGIT. L'émission elle-même n'a pas encore eu lieu.
Les répondants ont largement appelé à dépasser les pilotes ; la mobilité des collatéraux a été identifiée comme la priorité à court terme. Une Tokenisation Roadmap est attendue plus tard dans l'année.
07 · SOURCES
La SEC, la DTCC/DTC, le NYSE/ICE et le Nasdaq sont prioritaires. Les documents d'entreprise sont clairement identifiés comme des sources d'entreprise.
FCA · 2026-09-14 · Source primaire
FCA · 2026-09-14 · Source primaire
FCA · 2026-05 · Source primaire
Bank of England · 2026-05 · Source primaire
Archax · Source de l'entreprise
Archax · Source de l'entreprise
Archax · Source de l'entreprise
FCA · 2024-09-30 · Source primaire
Bank of England · 2024-09-30 · Source primaire
FCA · 2026-04-30 · Source primaire
FCA · 2026-04-30 · Source primaire
HM Treasury · 2026-02 · Source primaire
Bank of England · Source primaire
08 · METHODOLOGY
Identifiez d'abord ce que l'investisseur détient juridiquement, puis la route de négociation, et vérifiez enfin la source faisant foi et le statut d'exploitation. Le seul mot « tokenisé » ne détermine ni les droits d'actionnaire, ni le risque de contrepartie, ni le cycle de règlement.