미국 토큰화 증권 시장 구조 맵

Hester Peirce 위원이 이끄는 암호자산 전담팀. 이후 규칙 제정의 출발점이 됩니다.

디지털 자산의 시장 구조를 정하는 H.R.3633이 찬성 294 대 반대 134로 하원을 통과했으며, 민주당 의원 70명 이상이 찬성했습니다.

America First Policy Institute 연설에서 그는 암호자산의 발행·보관·거래에 관한 명확한 규칙을 마련하도록 직원들에게 지시했으며, 낡은 규칙이 혁신을 가로막지 않도록 해석 권한과 면제 권한을 활용하겠다고 밝혔습니다.

「The SEC's Approach to Digital Assets: Inside Project Crypto」에서 그는 규칙 제정을 어떻게 진행할지 다시 정리했다.

SEC Trading and Markets 직원이 crypto asset securities의 "physical possession"에 관한 견해를 공표했다. 새로운 법령은 아니다.

issuer-sponsored와 third-party-sponsored를 구별하고, custodial과 synthetic의 권리 차이를 정리한다. 본 사이트의 분류 기준이다.

일부 crypto assets 및 거래에 연방 증권법이 어떻게 적용되는지에 관한 Commission의 해석. 2026년 3월 23일 시행.

Lummis 상원의원이 은행위원회와 농업위원회의 작업을 통합한 상원안 텍스트를 공개했다. 본회의 심의를 앞두고 단일화하는 것을 목표로 한다.

SEC는 약 40년 만에 처음으로 Transfer Agent Rules를 현대화하는 방안을 제안했으며(Release 34-106246), 전자 기록·블록체인·uncertificated securities를 명시적으로 다루고 있다. 아직 제안 단계에 머물러 있다.

법안을 다음 단계로 넘기는 데 필요한 절차 표결(60표)이 성립되지 않아 법안은 당분간 멈춰 섰다. 그 이틀 뒤 SEC가 면제 명령을 발령했다.

1940년 투자회사법에 근거한 명령(Release No. 36333). 상장 클래스와, ATS에서 거래되거나 다른 호가 매체에서 호가될 수 있는 토큰화 주식 클래스를 설정할 수 있도록 했다. 신청인을 상대로 한 명령이며, 시장 전체에 적용되는 규칙은 아니다.

기업재무부(Division of Corporation Finance)가 연방 증권법의 적용에 관한 FAQ를 공표했다. 문서 자체가 "not a rule, regulation or statement of the Securities and Exchange Commission"이며, 위원회가 "has neither approved nor disapproved their content", 그리고 "have no legal force or effect"라고 명기하고 있다. 직원 견해이며 규칙이 아니다.

Project Crypto 연설에서 그는 등록 업체와 비등록 업체가 새로운 사업 모델을 신속히 시장에 내놓을 수 있도록 하는 면제 체계를 검토 중이라고 말했다. 명령이 내려지기 14개월 전이다.

Economic Club of Washington D.C. 강연에서 그는 SEC가 영구적인 규칙이 마련되는 동안 시장 참가자들이 토큰화 증권 거래를 시작할 수 있도록 하는 "cabined framework"에 근접했다고 말했다.

Exchange Act §36(a)(1)에 근거해 요건을 충족하는 TSV와 일정한 liquidity providers에 5년간 면제를 부여한다. 항구적인 규칙 제정이 아니며, TSV에서의 신규 발행·IPO는 불가하다.

SEC가 SR-NASDAQ-2025-072를 승인했다(Release 34-105047). 동일한 CUSIP·티커·권리를 요구하며, 결제는 T+1로 유지된다. 대상은 Russell 1000 구성 종목과 주요 지수 ETF다. 개시는 DTC 준비가 완료된 이후다.

DTC Pilot 기간 중 tokenized-form 거래를 가능하게 하는 규칙 제출(Release 34-105260). DTC 준비가 완료되면 개시되며, 개시 30일 전 Trader Update가 필요하다.

24X도 DTC Pilot 기간 중 토큰화 형태의 거래를 지원하기 위한 즉시 효력 규정 변경을 제출했다(Release 34-105697).

SEC 직원은 명시된 조건 하에서 DTC Tokenization Services에 대한 집행 권고를 하지 않겠다고 밝혔다. 3년간의 실증.

멀티체인 전략의 일환으로, DTC 보관 미국 국채를 토큰화하기 위한 제휴.

DTC 보관 자산을 사용한 제한적인 본운영 거래가 성공적으로 완료되었다. DTCC는 2026년 10월 서비스 개시를 계획하고 있다.

24/7 운영, 스테이블코인 펀딩, 온체인 즉시 결제를 내세운 신규 거래소. 규제당국의 승인을 전제로 한다.

Pillar matching engine과 블록체인 기반 청산·결제 처리를 결합한 설계를 공개적으로 설명했다.

토큰화 증권을 위한 설계 협업에 관한 양해각서. Securitize는 설계 파트너, transfer agent, broker-dealer로 참여한다.

tZERO는 ICE/NYSE Digital Trading Platform의 premier design partner로서 MOU를 체결했으며, 여기에는 특허 라이선스와 ICE의 출자가 포함된다.

나스닥 상장사 Galaxy(GLXY)가 자사의 공개 주식을 Solana 상에서 토큰화했다. SEC 등록 명의개서대리인인 Superstate가 토큰 이전에 맞춰 법적 소유권을 온체인에 기록한다. SharpLink도 같은 방식을 채택했다.

토큰화 증권의 거래 인프라를 운영하는 tZERO가 2026년 IPO를 준비하고 있다. 약 2억 달러를 조달했으며 투자자 중에는 ICE(NYSE의 모회사)가 포함되어 있고, 프리 IPO 라운드도 검토 중이다. 직원은 50명이 넘으며 아직 흑자는 아니다.

이 제안은 TZROP 1개를 토큰화된 Series B 우선주 3주로 전환한다. Series B는 IPO 또는 공개 상장 시 보통주로 전환되므로, 보유자가 마찰 없이 참여할 수 있는 경로가 된다. TZROP 보유자, Series B 보유자, 보통주 주주 각각의 과반 승인이 필요하다.

세계 최대 명의개서대리인과의 제휴로, 미국 상장기업이 발행자 주도형 토큰을 발행할 수 있는 경로를 구축한다.

상장기업이 온체인으로 증권을 발행해 자금을 조달할 수 있는 경로. 기존 SEC 등록 주식의 토큰화 버전이거나 새로운 종류주식을 발행한다. 첫 발행은 2026년 중으로 예정되어 있다.

델라웨어 연방지방법원에 자사 제품이 tZERO의 특허를 침해하지 않는다는 확인을 구하는 소송을 제기했다(1:26-cv-00722-GBW). 원고는 Securitize다.

등록 브로커딜러 구조를 통해 미국 고객에게 제공한다고 설명했다. dShares를 기초 증권의 실제 소유권에 대한 부차적 원장으로 位置づける — 보조 원장으로 규정한다.

3위 명의개서 대리인이 Securitize를 우선 토큰화 제공업체로 선정했다.

SPAC 합병을 거쳐 NYSE에 상장(SECZ)했으며, 상장과 같은 날 자사주를 토큰화하여 발행사 주도형 모델을 자사에서 실증했다.

BlackRock의 IVV(S&P 500 ETF)와 Micron 주식을 기초로 한 커스터디형 토큰을 미국 투자자에게 제공한다. SEC 등록 명의개서 대리인이 발행하며 1대1로 뒷받침된다.

Superstate는 토큰화된 상장 주식 FWDI(Forward Industries)와 USCC 펀드가 Solana의 Kamino에서 1,700만 달러 이상의 담보로 사용되고 있다고 공개했다. 토큰화 주식이 담보로 기능하기 시작한 구체적 사례다.

같은 소송에서 답변서와 반소를 제출하고 복수 특허의 침해를 주장했다.

토큰화 주식 보유자는 기존 ProxyVote.com을 통해 의결권을 행사하고 공시 자료를 열람할 수 있게 된다. Broadridge는 같은 해 4월에 Ondo와도 유사한 제휴를 발표했으며, 제3자형 모델의 약점이 단계적으로 메워지고 있다.

매출 1,443만 달러로 전년 대비 5% 감소. 토큰화 수익 784만 달러(−12%)와 자산 서비싱 수익 660만 달러(+3%)의 두 축으로 공시했다.

Ondo Finance의 자회사이자 미국 등록 브로커딜러인 Oasis Pro Markets가 DTCC의 Fund/SERV에 가입했다. 토큰화 플랫폼으로는 처음이다. Fund/SERV는 미국 뮤추얼펀드 거래의 85% 이상을 처리하는 기반으로, 이를 통해 토큰화 펀드가 기존 판매망과 연결된다.

tZERO는 Securitize의 반소 기각 신청에 대한 반대 의견서(Doc 27)를 제출했으며, Securitize가 S-1에서 자사 기술을 높이 평가한 기재를 인용해 이것이 법정에서의 주장과 모순된다고 주장했다. 법원은 아직 판단을 내리지 않았다.

클로즈드엔드형 인터벌 펀드를 온체인에 올린다. 보유 종목에는 OpenAI, Anthropic, Stripe, Databricks가 포함된다. Ethereum에서 출발하며, 발행과 투자자 대상 절차는 Securitize가 담당한다. ARK는 2025년 10월에 Securitize에 출자했다고 공표한 바 있다. 다만 발표 자료의 공시에 따르면 펀드의 지분은 거래소에 상장되지 않고, 2차 시장 형성도 예상되지 않으며, 환금은 정기적인 매수 청구에 한정된다. 토큰화가 곧 언제든 매매할 수 있다는 뜻은 아니다.

현물 디지털 자산 계약을 CFTC 감독 아래 두기 위한 개혁으로, SEC의 Project Crypto와 병행해 진행된다.

두 기관의 실무진이 Project Crypto와 Crypto Sprint에 관한 공동 성명을 발표했다.

연방 등록 선물거래소에서 취급되는 최초의 현물 가상자산 상품. 레버리지 현물 상품은 Bitnomial Exchange에 상장된다. 주식이 아니라 가상자산에 관한 내용이다.

백악관 회의에서 트럼프 대통령은 CFTC 위원장이 Hyperliquid를 미국 규제 아래로 들이는 작업을 하고 있다고 말했다. 승인되었다는 의미는 아니며, 검토 중인 사안을 전하는 내용이다.

가상자산 거래·시장에 관한 규제 안건이 OIRA에 제출되었다(RIN 3038-AF80). 사전 규칙 제정 단계로, 실제 규칙안과 적용 범위는 공개되지 않았다.

North American Derivatives Exchange(OG.com Markets)는 Regulation 41.23(b)에 따라 "Perpetual Security Futures"의 승인을 CFTC에 신청했다. CFTC의 제출 기록에는 같은 날짜로 1건이 철회되고 1건이 승인 대기 중으로 되어 있다. 주가에 연동되지만 주주의 권리는 따르지 않는다.