Digital Asset LABMarket Structure Research
JAPAN TOKENIZED SECURITIES MARKET MAP
Eine auf Primärquellen gestützte Referenz, die digitale Wertpapiere in Japan nicht als eine einzige Kategorie behandelt, sondern in Hülle, Handelsplatz, Abwicklung und Recht unterteilt.
01 · STATUS
„Genehmigt“, „Regel in Kraft“ und „im Betrieb in der Produktion“ sind unterschiedliche Zustände. Diese Website hält sie auseinander.
Die am 1. Mai 2020 in Kraft getretene FIEA-Novelle führte das Konzept elektronisch erfasster übertragbarer Rechte ein. Japanische Security Token sind innerhalb des bestehenden Wertpapierrechts angesiedelt und nicht in einem neuen Regime.
Der Handel begann im Dezember 2023. Es handelt sich um ein proprietäres Handelssystem (PTS) und nicht um eine Börse; Aufträge laufen über teilnehmende Wertpapierhäuser. Für 2026 hat ODX erklärt, die Anlageklassen über Immobilien hinaus erweitern zu wollen.
Mehrere Pilotprojekte laufen zur DvP-Abwicklung mit tokenisierten Einlagen (DCJPY) oder Stablecoins. Ein Pilotprojekt der ersten Stufe wurde am 31. Juli 2026 abgeschlossen, doch keines davon ist bislang ein kommerzieller Dienst.
Am 10. April 2026 im Parlament eingebracht und am 15. Juli 2026 verabschiedet. Das Gesetz überführt die Regulierung von Krypto-Assets vom Payment Services Act in die FIEA. Es ist noch nicht in Kraft.
Bestimmte Krypto-Assets sollen einer gesonderten Selbstveranlagung von 20 % mit Verlustvortrag unterliegen. Die Anwendung beginnt im Januar nach Inkrafttreten des Gesetzes, voraussichtlich 2028.
Artikel 6(1) des Investment Trust Act verlangt, dass die Berechtigung an einem vom Treugeber gelenkten Investmentfonds „durch Berechtigungsscheine verkörpert“ wird, und Artikel 50(1) legt dieselbe Pflicht für nicht vom Treugeber gelenkte Fonds fest. Ein gewöhnlicher Trust kann nach Artikel 185(2) des Trust Act darauf verzichten; der Investment Trust Act bietet diese Möglichkeit nicht.
02 · OWNERSHIP
Ausgehend von der SEC-Taxonomie vom Januar 2026 richtet sich die Einordnung nach der rechtlichen Struktur und den maßgeblichen Eigentumsnachweisen – nicht nach dem äußeren Erscheinungsbild des Tokens.
Nach dem 金融商品取引法 (FIEA) als elektronisch erfasstes übertragbares Recht eingestuft. Japans Markt für Security Token ist vor allem um diese durch Immobilien besicherte Struktur gewachsen.
Eine tokenisierte Forderung gegenüber dem Emittenten. ODX hat tokenisierte Unternehmensanleihen unter den Produkten aufgeführt, die für 2026 geprüft werden.
Japanische Aktien werden im zentralen Effektengiro-System gehalten. Ein Rahmen, der diese Aufzeichnungen durch Token ersetzt, wurde nicht festgestellt. Dies ist der größte Unterschied gegenüber den USA.
Wird bei der DvP-Abwicklung eingesetzt, bei der Token und Geld zusammen bewegt werden. In einem Pilotprojekt im Juli 2026 wurde eine Stablecoin-Spezifikation vom Trust-Typ auf Avalanche L1 verwendet.
Zwei Wege zur Umgehung werden diskutiert. Erstens erklärt Artikel 121 des Book-Entry Transfer Act die Vorschriften über Buchungsanleihen auf Anteilsrechte an Investmentfonds für anwendbar, und der damit anwendbare Artikel 66 bestimmt, dass die Rechtszuordnung „durch die Einträge oder Aufzeichnungen im Buchungskontoregister bestimmt wird“. Zweitens erstreckt Artikel 59 des Investment Trust Act den Artikel 6 nicht auf ausländische Investmentfonds, sodass ein ausländischer Fonds, dessen maßgebliches Recht keinen Anteilschein verlangt, dieser Beschränkung entgeht. Das Buchungssystem setzt jedoch eine benannte Verwahr- und Übertragungsstelle voraus, und ob ein Distributed Ledger selbst als Kontoregister gelten kann, ist ungeklärt; zudem gelten beim Vertrieb an inländische Anleger weiterhin die inländischen Vorschriften.
03 · TRADING ROUTES
Eigentumsmodell und Handelsplatz sind zwei getrennte Achsen. Regeln und Abwicklungsweg unterscheiden sich je nach Route.
Der einzige öffentlich bekannte Handelsplatz, an dem japanische Security Token tatsächlich im Sekundärmarkt gehandelt werden. Es handelt sich nicht um eine Börse.
Mehrere Pilotprojekte testen die Lieferung-gegen-Zahlung-Abwicklung mit tokenisierten Einlagen oder Stablecoins.
Japanische Security Token standen bislang im Allgemeinen nur Gebietsansässigen zur Verfügung. Inzwischen wird daran gearbeitet, diese Beschränkung aufzuheben.
04 · REALITY CHECK
Handel rund um die Uhr, sofortige Abwicklung, Selbstverwahrung und der Kauf von Bruchstücken sind die vier am häufigsten versprochenen Punkte. Keiner davon gilt einheitlich für alle Modelle.
Wichtiger Vorbehalt: Die umgekehrte Reihenfolge ist der entscheidende Punkt beim Vergleich der beiden Märkte.
Wichtiger Vorbehalt: Derselbe Begriff umfasst unterschiedliche zugrunde liegende Instrumente.
Wichtiger Vorbehalt: Ein PTS ist keine Börse, und die Teilnahme ist begrenzt.
Wichtiger Vorbehalt: Berichtet wird von einem möglichen Start im Jahr 2027, entschieden ist dies nicht.
05 · ECOSYSTEM
Dies ist keine von einer Aufsichtsbehörde genehmigte Unternehmensliste. Sie ordnet die Rollen zu, die Unternehmen öffentlich bekannt gegeben oder eingereicht haben, jeweils mit Quellenangabe.
Betreibt START, den ersten PTS für Security Token in Japan. Teil der SBI-Gruppe.
Eine Plattform für Emission und Verwaltung digitaler Vermögenswerte, die aus MUFG Trust hervorgegangen ist. Von Finanzinstituten breit eingesetzt.
Ein Plattformunternehmen, gegründet von Nomura Holdings und NRI, das ibet for Fin betreibt. SBI Holdings ist ebenfalls investiert.
Ein führender Emittent von Immobilien-Security-Token. Hat im Juli 2026 die erste Stufe eines Pilotprojekts zur Stablecoin-Abwicklung abgeschlossen.
Stellt gemeinsam mit Progmat eine Cross-Chain-DvP-Abwicklungslösung bereit.
Betreibt die Plattform für tokenisierte Einlagen DCJPY, die für die Abwicklung von Security Token getestet wird.
Arbeitet mit BOOSTRY an einem grenzüberschreitenden Zugang für ausländische Investoren; berichtet wird von einem angestrebten Termin 2027.
Einer der wichtigsten Arrangeure von forderungsbesicherten Security Token.
Eingezeichnet sind nur die in veröffentlichten Kooperationen und Pilotprojekten genannten Parteien. Folgen Sie einer Linie, um zur Primärquelle zu gelangen.
Anders als in den USA zeigt sich hier ein Bild gemeinsamer Pilotprojekte statt Rivalität. All dies sind Pilotprojekte, keine kommerziellen Markteinführungen.
06 · LICENCES
Registrierung, Wirksamwerden einer Einreichung, Genehmigung und Ausnahme sind unterschiedliche Konzepte. „Die SEC ist beteiligt“ bedeutet in jedem dieser Fälle etwas anderes.
AchtungEs handelt sich nicht um eine Börse. Die Teilnahme ist begrenzt, und Anleger erteilen ihre Orders nicht direkt.
AchtungSecurity Token werden über diese registrierten Firmen vertrieben.
AchtungEin Treuhand-Begünstigungsrecht ist keine Aktie und vermittelt keine Stimmrechte von Aktionären.
AchtungDas bedeutet nicht, dass die Plattform selbst von der Aufsichtsbehörde zugelassen ist.
AchtungKeine Wertpapiere. Ihre Verwendung zur Abwicklung von Security Tokens befindet sich noch im Pilotprojekt-Stadium.
06 · REGULATION
Gesetze, SEC-Verfügungen, SRO-Einreichungen, No-Action-Schreiben, Auffassungen des Stabs und Unternehmenspläne haben nicht dasselbe rechtliche Gewicht.
Die Konzepte elektronisch erfasster übertragbarer Rechte wurden eingeführt und ordnen Security Token in die bestehende Wertpapierregulierung ein.
Der Sekundärhandel hat an Japans erstem PTS für Security Token begonnen; Aufträge werden über teilnehmende Wertpapierhäuser geleitet.
Regeln für Stablecoins und die Vermittlung von Kryptowerten. Verkündet am 13. Juni und in Kraft ab dem 1. Juni 2026.
Eine Zusammenarbeit begann für den nach eigenen Angaben ersten derartigen Test in Japan unter Verwendung von DCJPY.
Über Immobilien-Token hinaus prüft das Unternehmen nach eigenen Angaben Token für Unternehmensanleihen, PE-Fonds und Fonds auf beweglichen Vermögenswerten.
Er überführt die Regulierung von Kryptowerten aus dem Payment Services Act in das FIEA und ergänzt Regeln zu Marktmissbrauch und Insiderhandel.
Berichten zufolge wurde mit BOOSTRY eine direkte Verbindung nach Singapur getestet, möglicherweise mit Start im Jahr 2027. Dies ist eine Presseberichterstattung und keine aufsichtsrechtliche Genehmigung.
Es tritt innerhalb von 18 Monaten nach der Verkündung in Kraft. Gesondert sollen bestimmte Kryptowerte ab dem Januar nach dem Inkrafttreten einer gesonderten Besteuerung von 20% unterliegen, erwartet für 2028.
Kenedix, KDX ST Partners, Progmat und Datachain haben einen Test abgeschlossen, bei dem der Token und der Stablecoin gleichzeitig übertragen wurden, unter Verwendung einer Stablecoin-Spezifikation vom Trust-Typ auf Avalanche L1. Eine Entscheidung über die Kommerzialisierung ist innerhalb von 2026 geplant.
07 · SOURCES
SEC, DTCC/DTC, NYSE/ICE und Nasdaq haben Vorrang. Unternehmensmaterialien sind klar als Unternehmensquellen gekennzeichnet.
FSA Japan · 2026-04 · Primärquelle
FSA Japan · 2025-11-07 · Primärquelle
Osaka Digital Exchange · 2023-12-25 · Primärquelle
Osaka Digital Exchange · 2026-01-14 · Primärquelle
Osaka Digital Exchange · Primärquelle
Osaka Digital Exchange · Primärquelle
DeCurret DCP · 2025-12-26 · Unternehmensquelle
KDX ST Partners · 2026-07-31 · Unternehmensquelle
Nikkei · 2026-07-07 · Unternehmensquelle
Progmat · Unternehmensquelle
BOOSTRY · Unternehmensquelle
金融庁 · 2019-06-07 · Primärquelle
金融庁 · 2025-03 · Primärquelle
e-Gov Law Search (Digital Agency, Japan) · Primärquelle
e-Gov Law Search (Digital Agency, Japan) · Primärquelle
e-Gov Law Search (Digital Agency, Japan) · Primärquelle
So & Sato Law Offices (So Saito) · 2026-09-16 · Kommentar — keine Primärquelle
08 · METHODOLOGY
Klären Sie zuerst, was der Anleger rechtlich hält, bestimmen Sie dann die Handelsroute und prüfen Sie schließlich die maßgebliche Quelle und den Betriebsstatus. Das Wort „tokenisiert“ allein bestimmt weder Aktionärsrechte noch Gegenparteirisiko oder Abwicklungszyklus.